- Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu cho VIB xuống 20.900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với VIB. Giá mục tiêu của chúng tôi giảm chủ yếu do (1) LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng giai đoạn 2025–2029 giảm 6,1% (lần lượt giảm 0,8%/6,9%/8,7%/5,1%/7,4% trong năm 2024/25/26/27/28), lấn át (2) tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2025 sang giữa năm 2026.
- Dự báo mới của chúng tôi phản ánh tác động từ cạnh tranh gay gắt tại mảng cho vay giữa các ngân hàng và bất ổn kinh tế vĩ mô, khiến mức cầu tín dụng trong mảng bán lẻ tiếp tục suy yếu kéo dài. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh một vài chỉ số chính. Đầu tiên, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo NIM trung bình giai đoạn 2025–2029 từ 4,06% xuống 3,31%, dẫn đến mức giảm trung bình 14% trong dự báo thu nhập lãi ròng (NII) giai đoạn 2025–2029. Ngoài ra, chúng tôi dự báo tổng thu nhập phí ròng (NFI) giảm 11%, do mức phục hồi chậm hơn kỳ vọng của phí bancassurance và tăng trưởng phí giao dịch ở mức vừa phải.
- Khi tỷ lệ nợ xấu mảng bán lẻ tiếp tục tăng trong quý 1/2025 và bộ đệm dự phòng của ngân hàng vẫn thấp với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) chỉ đạt 31%, chúng tôi cho rằng ngân hàng sẽ gặp thách thức trong việc vừa duy trì tỷ lệ LLR hợp lý vừa đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong giai đoạn 2025–2026. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tỷ lệ LLR từ mức trên 70% xuống khoảng 50% cho giai đoạn 2025-2026.
Powered by Froala Editor
