VHM [PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG -9,3%] - Các dự án sắp tới tại miền Nam sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng trong năm 2025/26 - Cập nhật

• Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với VHM và tăng 59% giá mục tiêu lên 67.400 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ 1) mức chiết khấu thấp hơn được áp dụng cho định giá RNAV, từ 45% còn 20% (xem Trang 2), 2) định giá cao hơn cho các dự án Green Paradise (Cần Giờ) và Apollo City (Hạ Long Xanh), và 3) tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2025 sang giữa năm 2026, bù đắp một phần cho 4) số dư nợ vay ròng cao hơn vào cuối quý 1/2025.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 đạt 32,1 nghìn tỷ đồng (+1% YoY), được thúc đẩy bởi doanh số bán hàng chưa ghi nhận (bao gồm cả dự án Wonder City mới mở bán), doanh thu dự kiến ghi nhận từ dự án Ocean Park 2&3, và hoạt động mở bán sắp tới tại dự án Green Paradise.
• Chúng tôi tăng 6%/7%/9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26/27, được thúc đẩy bởi các mức tăng 14%/17%/17% của chúng tôi đối với dự báo doanh thu bất động sản cốt lõi tương ứng, do kỳ vọng lượng ghi nhận cao hơn từ các đợt mở bán mới, mặc dù một phần bị ảnh hưởng bởi dự báo chi phí tài chính và lợi ích cổ đông thiểu số cao hơn.

Powered by Froala Editor