- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Vinhomes (VHM) và điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu xuống 74.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh (1) số dư nợ vay ròng cao hơn tại thời điểm cuối quý 2/2026 và (2) mức tăng 0,8 điểm % trong giả định WACC, một phần được bù đắp bởi (3) mức tăng 10% trong tổng dự báo doanh số bán BĐS giai đoạn 2026-2028 so với Báo cáo cập nhật trước đây của chúng tôi, chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo doanh số bán BĐS cao hơn của dự án Global Sportia.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 đạt 59,9 nghìn tỷ đồng (+43% YoY), với lợi nhuận nửa cuối năm 2026 được hỗ trợ bởi việc ghi nhận giá trị hợp đồng chưa ghi nhận (196,8 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối quý 2/2026; trong đó bán lô lớn chiếm khoảng 42%), cùng với hoạt động bàn giao bán lẻ tiếp diễn.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng 9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, chủ yếu phản ánh mức ghi nhận cao hơn dự kiến tại dự án Green Paradise trong 6T 2026, đồng thời điều chỉnh tăng 7% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2027 nhờ chúng tôi nâng kỳ vọng về sự đóng góp từ dự án Global Sportia cao hơn.
- Chúng tôi dự báo doanh số bán BĐS năm 2026 của VHM sẽ tăng 42% YoY lên 291 nghìn tỷ đồng (nhìn chung giữ nguyên so với dự báo trước đây của chúng tôi), với doanh số nửa cuối năm 2026 được hỗ trợ bởi việc tiếp tục bán hàng tại các dự án đã mở bán trong giai đoạn 2025-6T 2026 (chủ yếu là Green Paradise, Global Gate Hạ Long, Saigon Park) cùng với giả định của chúng tôi về dự án Global Sportia bắt đầu hoạt động kinh doanh (so với năm 2027 trong dự báo trước đây). Chúng tôi dự báo doanh số bán BĐS năm 2027 đạt 343 nghìn tỷ đồng (+18% so với năm 2026; cao hơn 17% so với dự báo trước đây của chúng tôi).
- Yếu tố hỗ trợ/Rủi ro: Tiến độ doanh số bán BĐS tại các dự án trọng điểm cao hơn hoặc thấp hơn kỳ vọng; lợi ích kinh tế từ các dự án hạ tầng cao hơn hoặc thấp hơn so với các cam kết tài chính.
Powered by Froala Editor
