VHC - Giá bán trung bình (ASP) xuất khẩu tăng giúp cải thiện biên lợi nhuận, nhưng lợi nhuận vẫn thấp hơn so với dự báo - Báo cáo KQKD

CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) đã công bố KQKD quý 1/2026 với doanh thu thuần đạt 3 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 266 tỷ đồng (+38% YoY), lần lượt đạt 20% và 15% dự báo cả năm của chúng tôi. Mặc dù có sự hồi phục mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận thực tế vẫn thấp hơn mức kỳ vọng của chúng tôi; do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với các dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá toàn diện.

Theo Agromonitor, tổng sản lượng xuất khẩu trong quý 1/2026 giảm 4% YoY, chủ yếu do sự sụt giảm mạnh tại thị trường Trung Quốc (-70% YoY), trong khi sản lượng xuất khẩu sang các thị trường thay thế khác nhìn chung đi ngang. Trong bối cảnh nguồn cung cá nguyên liệu bị hạn chế, VHC tiếp tục tái cơ cấu lượng hàng xuất khẩu sang các thị trường chiến lược có ASP cao hơn; cụ thể, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ tăng 6% YoY. Tuy nhiên, mức tăng này không đủ để bù đắp hoàn toàn cho sự sụt giảm tại Trung Quốc (vốn có mức nền so sánh cao trong năm 2025).

Biên lợi nhuận gộp tăng thêm 1,9 điểm phần trăm YoY, nhờ giá bán trung bình (ASP) cao (+5% YoY trong quý 1/2026) và việc chủ động tái phân bổ sản lượng sang các thị trường và sản phẩm có ASP cao hơn của công ty. Trong khi đó, chi phí đầu vào đã bắt đầu tăng trong quý 1, với giá thức ăn thủy sản ước tính đã tăng khoảng 5% so với cuối năm 2025 (theo Agromonitor). Điều này cho thấy mức tăng biên lợi nhuận trong quý 1 chủ yếu được hỗ trợ bởi giá bán và cơ cấu thị trường/sản phẩm, trong khi áp lực lạm phát chi phí đang ngày càng hiện hữu. Ngoài ra, thu nhập tài chính ròng tăng mạnh 46% YoY nhờ chi phí tài chính giảm sâu, qua đó hỗ trợ lợi nhuận ròng của VHC.

KQKD quý 1/2026 của VHC

Nguồn: VHC, Dự báo của Vietcap

Đăng nhập