- Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) lên MUA và điều chỉnh tăng 13% giá mục tiêu lên 71.600 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu đến từ việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2025 sang cuối năm 2026, đồng thời phản ánh dự báo LNST sau lợi ích CĐTS gộp giai đoạn 2025–29 sẽ tăng 17%, với mức điều chỉnh lần lượt +14%/+18%/+37%/ +14%/+6% trong năm 2025/26/27/28/29.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng trong năm 2025/26 của VHC lần lượt là 10,6 lần/9,3 lần, so với P/E trượt trung bình 5 năm là 11,9 lần và CAGR EPS dự phóng giai đoạn 2025–30 của chúng tôi ở mức 13%.
- Mặc dù sản lượng xuất khẩu năm 2025 chịu áp lực từ thuế quan của Mỹ và tình trạng thiếu hụt nguồn cung cá nguyên liệu, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu sẽ phục hồi mạnh trong năm 2026 khi tác động sau hiện tượng đẩy mạnh xuất khẩu sớm (hậu front-loading) dần chấm dứt và nguồn cung cá với kích thước đạt chuẩn xuất khẩu được cải thiện, cùng với nhu cầu tại các thị trường trọng điểm của VHC duy trì ổn định. Trong trung hạn, vị thế dẫn đầu của VHC tại thị trường Mỹ và Châu Âu, lợi thế về giá so với cá rô phi Trung Quốc và Brazil, cũng như các rào cản đối với cá đánh bắt tự nhiên, được kỳ vọng sẽ là nền tảng hỗ trợ CAGR doanh thu cá phi lê đông lạnh đạt 16% trong giai đoạn 2025–30. Bên cạnh đó, chúng tôi ghi nhận các tín hiệu tích cực từ ban lãnh đạo VHC, bao gồm (1) con gái Chủ tịch HĐQT gia tăng tỷ lệ sở hữu cổ phần và (2) kế hoạch xin ý kiến cổ đông trong giai đoạn tháng 1–2/2026 về việc mua lại cổ phiếu, qua đó hỗ trợ cho tâm lý thị trường trong ngắn hạn và có thể mang lại tác động tích cực đến EPS thông qua việc giảm số lượng cổ phiếu lưu hành.
- Rủi ro: Giá bán trung bình thấp hơn kỳ vọng và nhu cầu tiêu thụ cá tra toàn cầu suy yếu.
Powered by Froala Editor
