- Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và điều chỉnh giảm 27% giá mục tiêu xuống mức 30.800 đồng/cổ phiếu đối với Tổng Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA). Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025–29 (với các mức thay đổi lần lượt là +5%/0%/-14%/-24%/-29% cho các năm 2025/26/27/28/29).
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của doanh số bán xe du lịch và xe máy sử dụng động cơ đốt trong (ICE) tại Việt Nam trong giai đoạn 2025F–29F sẽ lần lượt ở mức 2%/-9%, đồng thời chúng tôi cũng cập nhật thời gian định giá sang cuối năm 2026 và giảm giả định tăng trưởng cuối từ 5% xuống 1,5% nhằm phản ánh các thách thức sắp tới từ chính sách chuyển đổi xanh chặt chẽ hơn và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ xe điện (EV) do VinFast dẫn đầu.
- VEA hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 6,8x, thấp hơn mức trung bình 10 năm của công ty là 8,6x, đồng thời, mức chi trả cổ tức của công ty cũng ở khá hấp dẫn. Mức giá mục tiêu mà chúng tôi đưa ra cho VEA tương ứng với mức P/E dự phóng các năm 2025/26 lần lượt là 5,4x/5,8x, và lợi suất cổ tức năm tài chính 2024 là 12,2%, dự kiến sẽ được chi trả trong năm 2025.
- Yếu tố hỗ trợ/rủi ro: Đà phục hồi tiêu dùng mạnh hơn dự kiến; quy định về chuyển đổi xanh đối với ngành xe được nới lỏng hơn/cạnh tranh gay gắt hơn trong thị trường xe 2 bánh và 4 bánh; chính sách chuyển đổi xanh sắp tới được triển khai quyết liệt hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
