* Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của Tổng Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA) tại Hà Nội vào ngày 15/06/2026.
* Kế hoạch năm 2026 của VEA bao gồm doanh thu thuần hợp nhất đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (+10% YoY; tương đương 108% dự báo cả năm của chúng tôi). Mặc dù công ty không công bố kế hoạch lợi nhuận hợp nhất, LNST công ty mẹ được đặt kế hoạch ở mức 6,3 nghìn tỷ đồng (-10% YoY). Chúng tôi cũng kỳ vọng LNST hợp nhất sẽ giảm YoY, qua đó phản ánh dự báo lợi nhuận từ các công ty liên kết thấp hơn (theo chia sẻ của ban lãnh đạo), chủ yếu do (1) sản lượng sản xuất của Honda Việt Nam suy giảm trong bối cảnh thị trường Việt Nam đang đẩy nhanh quá trình chuyển dịch sang xe điện và (2) Toyota Việt Nam đang cân nhắc giữ lại lợi nhuận để phục vụ cho mục đích tái đầu tư.
* Cổ tức tiền mặt năm 2025: 5.240 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 15,1%, tỷ lệ chi trả 97,4%), tương ứng mức cao nhất trong 4 năm qua. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao, nhờ lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt ổn định với mức chi trả tương đối hấp dẫn của VEA.
* VEA xác định năm 2026 là năm bản lề cho kế hoạch phát triển giai đoạn 2026-2030, tập trung vào (1) các mảng kinh doanh cốt lõi gồm máy nông nghiệp, ô tô và phụ tùng; (2) tái cơ cấu thông qua thoái vốn khỏi các đơn vị hoạt động kém hiệu quả hoặc không thuộc lĩnh vực cốt lõi; và (3) hợp tác với Toyota để mở rộng công suất sản xuất và danh mục sản phẩm, với tổng vốn đầu tư dự kiến là 260 triệu USD trong giai đoạn 2026-2029 (được tài trợ từ lợi nhuận giữ lại).
* Ban lãnh đạo tiếp tục khẳng định rằng lợi nhuận từ ba công ty liên kết lớn gồm Honda, Toyota và Ford vẫn là động lực lợi nhuận quan trọng nhất của VEA, trong khi cả ba doanh nghiệp này đều đang triển khai chiến lược xe hybrid và xe dùng năng lượng xanh nhằm thích ứng với quá trình chuyển đổi nhanh chóng sang nền kinh tế phát thải thấp tại Việt Nam. Bên cạnh các công ty liên kết hiện hữu, VEA cũng đang dự định hợp tác chiến lược với một tập đoàn ô tô lớn của Trung Quốc để triển khai nhà máy VEAM Auto ở Thanh Hóa, tập trung vào xe điện chở khách (5–7 chỗ), xe tải điện và các phương tiện phục vụ xây dựng/công nghiệp, đồng thời có thể mở rộng sang lĩnh vực khai khoáng và các ứng dụng khác trong tương lai.
* VEA hiện vẫn thuộc diện cảnh báo do liên tiếp nhận ý kiến kiểm toán ngoại trừ trong ba năm qua, chủ yếu liên quan đến các tồn đọng lịch sử ngoài hoạt động cốt lõi. Ban lãnh đạo đã đưa ra các giải pháp xử lý. Thứ nhất, đối với các vấn đề thuộc thẩm quyền của VEA, công ty đang tích cực triển khai các biện pháp khắc phục, bao gồm giảm hàng tồn kho thông qua việc đẩy mạnh hoạt động bán hàng và đấu giá để xử lý hàng tồn chậm luân chuyển hoặc hàng lỗi thời. Tuy nhiên, tiến độ thu hồi công nợ tại một số công ty con (như CTCP Vận tải VEAM và Cơ khí Trần Hưng Đạo) vẫn còn chậm. Thứ hai, đối với các vấn đề cần sự chấp thuận của cơ quan đại diện chủ sở hữu Nhà nước, VEA đang phối hợp với các cơ quan liên quan, chủ yếu là Bộ Công Thương và trong một số trường hợp có sự tham gia của các bộ ngành khác (bao gồm Bộ Tài chính). Những vấn đề này thường cần nhiều thời gian để xử lý, thể hiện qua các tồn đọng còn lại tại một số tài sản và dự án chưa được giải quyết, chẳng hạn Nhà máy Gang xốp MATEXIM, hiện vẫn tiếp tục ghi nhận lỗ do ảnh hưởng từ chi phí khấu hao và chi phí lãi vay, trong bối cảnh dự án ngừng hoạt động. Ngoài ra, ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh việc không phát sinh thêm các tồn đọng lịch sử mới từ hoạt động hiện tại của công ty.
* Ban lãnh đạo tiếp tục tái khẳng định kế hoạch chuyển niêm yết cổ phiếu VEA từ UPCoM sang HOSE. Tuy nhiên, tiến độ vẫn còn chậm do các vấn đề liên quan đến ý kiến kiểm toán chưa được xử lý dứt điểm. Diễn biến này đồng nghĩa với việc quá trình chuyển sàn có thể sẽ kéo dài hơn so với kỳ vọng và khó có khả năng diễn ra trong ngắn hạn.
Powered by Froala Editor
