* Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 73.500 đồng/cổ phiếu đối với Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cơ bản giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.
* Chúng tôi loại bỏ giả định về kế hoạch phát hành riêng lẻ dự kiến 543,1 triệu cổ phiếu trong năm 2026 do thiếu thông tin rõ ràng về tiến độ thương vụ. Xét đến tỷ lệ an toàn vốn (CAR) tương đối tốt của VCB ở mức 11,7% tại cuối năm 2025 và triển vọng ROE ổn định trong khoảng từ 17-18%, chúng tôi cho rằng ngân hàng sẽ không cần phải tăng vốn để duy trì mức tăng trưởng tín dụng trong khoảng từ 16-17%. Do đó, việc loại bỏ giả định về thương vụ này không ảnh hưởng đáng kể đến các dự báo lợi nhuận của chúng tôi.
* VCB hiện đang giao dịch tại mức P/B trượt là 2,16x, thấp hơn 1,9 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm của ngân hàng là 3,01x.
* Yếu tố hỗ trợ: (1) Thực hiện thành công thương vụ phát hành riêng lẻ.
* Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
