Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) đã công bố KQKD 9T 2026 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 73,0 nghìn tỷ đồng (2,83 tỷ USD; +37,2% YoY) và LNTT đạt 40,4 nghìn tỷ đồng (1,57 tỷ USD; +22,1% YoY), lần lượt hoàn thành 80% và 70% dự báo cả năm 2026 của chúng tôi. LNTT quý 3/2026 đạt 11,2 nghìn tỷ đồng (-35,6% QoQ; -0,2% YoY). Lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do chi phí dự phòng rủi ro tăng mạnh, đạt 6,2 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2026, phần lớn đến từ khoản trích lập 5,0 nghìn tỷ đồng đối với trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) liên quan đến một khách hàng trong ngành năng lượng. VCB đã lần đầu chuyển các TPDN này sang nhóm nợ xấu từ quý 4/2025 nhưng chưa trích lập dự phòng 100% vào thời điểm đó. Trong quý 3/2026, ngân hàng quyết định trích lập dự phòng 100% giá trị các TPDN này. Việc này nằm ngoài dự kiến của chúng tôi do VCB từng chia sẻ trong các quý trước rằng chất lượng tín dụng của khoản này vẫn tốt và ngân hàng có kế hoạch nâng nhóm nợ các TPDN này. Dựa trên các thông tin hiện có, chúng tôi cho rằng đây là trường hợp riêng lẻ và không làm thay đổi đánh giá tích cực của chúng tôi về chất lượng tài sản của VCB. Nhìn chung, mặc dù chi phí dự phòng TPDN là yếu tố tiêu cực ngoài dự kiến, VCB vẫn duy trì đà tăng trưởng kinh doanh tích cực trong quý 3 trên các tiêu chí tăng trưởng tín dụng, NIM và thu nhập ngoài lãi. Chúng tôi cho rằng việc này sẽ hỗ trợ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực của ngân hàng trong các quý tới. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2026, nhưng không kỳ vọng thay đổi dự báo cho các năm tiếp theo, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
- Tăng trưởng tín dụng (Trung lập): Tăng trưởng tín dụng 9T 2026 đạt 8,4%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 11,6%, nhưng ghi nhận tăng trưởng tín dụng đã tăng tốc trở lại, đạt 3,3% trong quý 3 so với mức 0,2% trong quý 2.
- Tăng trưởng huy động: Tiền gửi khách hàng 9T 2026 tăng 6,5%, tiếp tục thấp hơn tăng trưởng tín dụng nhưng cho thấy mức cải thiện 3,1% QoQ. Tỷ lệ CASA quý 3/2026 đạt 33,1% (-0,9 điểm % QoQ; -2,5 điểm % YoY), vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành.
- NIM (Tích cực): Thu nhập lãi thuần (NII) 9T 2026 của VCB tăng 34,5% YoY, nhờ NIM cải thiện đáng kể và tăng trưởng tín dụng ổn định. NIM 9T 2026 đạt 3,02% (+45 điểm cơ bản YoY), cao hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 2,92%.
- Xét theo quý, NIM tiếp tục cải thiện lên mức 3,09% (+12 điểm cơ bản QoQ; +52 điểm cơ bản YoY), nhờ lợi suất tài sản sinh lãi tăng (+40 điểm cơ bản QoQ; +137 điểm cơ bản YoY), dù tác động tích cực này bị bù trừ một phần bởi mức tăng của chi phí vốn (+32 điểm cơ bản QoQ; +95 điểm cơ bản YoY). Như đã đề cập trong các báo cáo trước, NIM của VCB sẽ cải thiện tốt hơn so với các ngân hàng khác trong năm nay nhờ lợi thế chi phí vốn vượt trội và sự dịch chuyển tích cực trong cơ cấu tín dụng.
- Chất lượng tài sản (Tiêu cực): Chi phí tín dụng quy năm trong 9T 2026 tăng lên 0,75% so với 0,20% trong 9T 2025. Chúng tôi lưu ý rằng chi phí tín dụng 9T 2026 bao gồm khoản trích lập dự phòng ước tính 3,0 nghìn tỷ đồng (5,0 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2026) đối với một số TPDN liên quan đến một khách hàng trong ngành năng lượng, trong khi chi phí tín dụng 9T 2025 bao gồm khoản hoàn nhập 1,0 nghìn tỷ đồng dự phòng đối với các khoản cho vay liên ngân hàng.
- Nếu loại trừ TPDN, chất lượng tài sản vẫn duy trì vững chắc với tỷ lệ nợ xấu trong quý 3/2026 ở mức 0,71% (+10 điểm cơ bản QoQ; -33 điểm cơ bản YoY), so với dự báo cuối năm 2026 của chúng tôi là 0,65%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 đạt 0,28% (+2 điểm cơ bản QoQ; đi ngang YoY) trong quý 3/2026. VCB không xử lý rủi ro nợ xấu trong 9T 2026. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 3/2026 giảm xuống 243% so với 279% trong quý trước, nhưng vẫn tiếp tục đứng đầu ngành.
- Thu nhập ngoài lãi (Tích cực): Thu nhập ngoài lãi (NOII) 9T 2026 đạt 15,8 nghìn tỷ đồng (+48,0% YoY), hoàn thành 95% dự báo cả năm của chúng tôi. Thu nhập khác ròng tăng mạnh 115,4% YoY lên 5,9 nghìn tỷ đồng, nhờ khoản ghi nhận kế toán bất thường trong quý 2/2026. Lãi từ kinh doanh ngoại hối tăng mạnh 29,8% YoY lên 6,4 nghìn tỷ đồng, trong đó lãi từ kinh doanh ngoại hối quý 3/2026 tăng hơn gấp đôi YoY (+101,4%), qua đó khẳng định vị thế dẫn đầu thị trường của VCB trong mảng kinh doanh ngoại hối và cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Trong khi đó, thu nhập phí dịch vụ thuần tăng 3,9% YoY, đạt 2,7 nghìn tỷ đồng.
- Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR): CIR 9T 2026 giảm 1,3 điểm % YoY xuống 32,0%, so với dự báo cả năm của chúng tôi là 32,9%, do mức tăng 37,2% YoY của TOI cao hơn mức tăng 31,9% YoY của chi phí HĐKD.
KQKD hợp nhất 9T 2026 của VCB
Tỷ đồng | 9T 2025 | 9T 2026 | YoY | Q3 2025 | Q3 2026 | YoY |
Thu nhập lãi ròng (NII) | 42.505 | 57.179 | 34,5% | 14.657 | 20.386 | 39,1% |
Thu nhập ngoài lãi (NOII) | 10.681 | 15.804 | 48,0% | 3.395 | 5.045 | 48,6% |
Thu nhập từ HĐKD (TOI) | 53.185 | 72.983 | 37,2% | 18.052 | 25.431 | 40,9% |
Chi phí HĐKD (OPEX) | (17.715) | (23.363) | 31,9% | (6.037) | (8.029) | 33,0% |
LN từ HĐKD trước dự phòng | 35.470 | 49.620 | 39,9% | 12.015 | 17.402 | 44,8% |
Chi phí dự phòng | (2.338) | (9.180) | 292,7% | (776) | (6.184) | 697,3% |
LNTT | 33.133 | 40.440 | 22,1% | 11.239 | 11.218 | -0,2% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 26.549 | 33.032 | 24,4% | 9.020 | 9.033 | 0,1% |
|
|
|
|
|
|
|
Tăng trưởng cho vay** | 12,5% | 8,5% | -4,0 điểm % | 4,8% | 3,3% | -1,5 điểm % |
Tăng trưởng tiền gửi** | 6,4% | 6,5% | 0,1 điểm % | 1,6% | 3,1% | 1,5 điểm % |
|
|
|
|
|
|
|
NIM | 2,57% | 3,02% | 45 điểm cb | 2,57% | 3,09% | 52 điểm cb |
Lợi suất tài sản sinh lãi | 4,62% | 5,73% | 111 điểm cb | 4,69% | 6,06% | 137 điểm cb |
Chi phí huy động | 2,29% | 3,00% | 72 điểm cb | 2,36% | 3,31% | 95 điểm cb |
Tỷ lệ CASA* | 35,6% | 33,1% | -2,5 điểm % | 35,6% | 33,1% | -2,5 điểm % |
Tỷ lệ CASA cộng tiền gửi kỳ hạn bằng ngoại tệ | 42,0% | 39,7% | -2,3 điểm % | 42,0% | 39,7% | -2,3 điểm % |
Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) | 33,3% | 32,0% | -1,3 điểm % | 33,4% | 31,6% | -1,9 điểm % |
|
|
|
|
|
|
|
Nợ xấu/dư nợ cho vay | 1,03% | 0,71% | -33 điểm cb | 1,03% | 0,71% | -33 điểm cb |
Nợ nhóm 2/dư nợ cho vay | 0,27% | 0,28% | 0 điểm cb | 0,27% | 0,28% | 0 điểm cb |
Lãi dự thu/tài sản sinh lãi | 0,40% | 0,45% | 5 điểm cb | 0,40% | 0,45% | 5 điểm cb |
Nguồn: VCB, Vietcap — *CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ký quỹ; **Tăng trưởng cho vay và tiền gửi trong 9T 2026 và 9T 2025 là mức tăng trưởng 9T.
Powered by Froala Editor
