- Chúng tôi tiếp tục giữ nguyên giá mục tiêu cho CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) ở mức 43.900 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA do giá cổ phiếu đã giảm 5,5% trong 2 tháng qua. Giá mục tiêu không thay đổi nhờ việc chúng tôi (1) đưa phần lợi ích kinh tế 25% tại dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 (25 MW) và 25% tại dự án điện gió An Đông 1 (50 MW) vào mô hình dự báo của chúng tôi, kết hợp với (2) điều chỉnh tăng 30% định giá của nhà máy thủy điện Thác Bà 2, qua đó bù đắp cho (3) mức giảm 12% đối với định giá của các mảng kinh doanh cốt lõi bao gồm EPC, vận hành & bảo dưỡng (O&M) và mảng cơ khí, cùng với (4) mức giảm 5% đối với định giá của dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 1&2.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tổng LNST lên thêm 28% (lần lượt thay đổi
-13%/+15%/+51%/+22%/+44% cho các năm 2025/26/27/28/29) do (1) chúng tôi đưa vào dự báo phần lợi nhuận từ công ty liên kết sau khi TV2 thay đổi phương pháp kế toán cho khoản đầu tư vào công ty liên kết từ phương pháp giá gốc sang phương pháp vốn chủ sở hữu trong báo cáo tài chính kiểm toán quý 2/2025, và (2) tiềm năng ghi nhận doanh thu từ hợp đồng EPC tại dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 và An Đông 1; các yếu tố này bù đắp cho (3) mức tăng của dự báo chi phí quản lý & bán hàng (SG&A). - Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ đạt 68 tỷ đồng (+4% YoY), nhờ được thúc đẩy bởi (1) 27 tỷ đồng lợi nhuận từ công ty liên kết, (2) mức giảm 67% YoY của chi phí tài chính, và (3) mức tăng 15% YoY đối với doanh thu mảng O&M, qua đó bù đắp cho (4) mức tăng 37% YoY của chi phí SG&A.
Powered by Froala Editor
