- CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) đã công bố KQKD quý 4/2025 với doanh thu thuần đạt 537 tỷ đồng (+21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 49 tỷ đồng (+77% YoY). Mức tăng mạnh này của doanh thu chủ yếu đến từ mức tăng trưởng mạnh của doanh thu mảng tư vấn, EPC và O&M. Bên cạnh đó, mức tăng mạnh của LNST sau lợi ích CĐTS còn được thúc đẩy bởi mức tăng 6,6x YoY của thu nhập khác ròng.
- Trong năm 2025, TV2 đã ghi nhận doanh thu đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (-2% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 94 tỷ đồng (+24% YoY), lần lượt hoàn thành 92% và 139% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mức độ hoàn thành cao này đến từ: (1) mức chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) thấp hơn dự kiến, (2) khoản thu nhập khác ròng 21 tỷ đồng (so với dự báo của chúng tôi là không ghi nhận), qua đó bù đắp cho (3) mức giảm 2% YoY của doanh thu tư vấn, EPC và O&M. Biên lợi nhuận gộp đạt 15,3%, tương đối phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi là 15%.
- Chúng tôi lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS đã tăng 24% YoY, dù doanh thu giảm 2% YoY, chủ yếu do: (1) biên lợi nhuận gộp mở rộng lên mức 15,3% (+0,9 điểm % YoY), (2) lợi nhuận chia sẻ từ công ty liên kết tăng 6,6x YoY, (3) thu nhập khác ròng tăng 11x YoY, qua đó bù đắp cho (4) mức tăng 25% YoY của chi phí SG&A.
- Chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của chúng tôi, do mức chi phí SG&A thấp hơn dự kiến và sự gia tăng của thu nhập tài chính có thể bù đắp cho mức doanh thu thấp hơn kỳ vọng của mảng tư vấn, EPC và O&M, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với TV2 với giá mục tiêu là 43.900 đồng/cổ phiếu.
KQKD quý 4/2025 của TV2 (tỷ đồng)
Tỷ đồng | Q4 2024 | Q4 2025 | YoY % | 2024 | 2025 | YoY % | % dự báo 2025 |
Doanh thu | 444 | 537 | 21% | 1.336 | 1.306 | -2% | 92% |
Giá vốn hàng bán | -381 | -456 | 20% | -1.144 | -1.107 | -3% | 92% |
Lợi nhuận gộp | 63 | 81 | 28% | 192 | 199 | 4% | 94% |
Chi phí bán hàng & marketing | -2 | -1 | -41% | -6 | -3 | -43% | 24% |
Chi phí G&A | -48 | -51 | 6% | -112 | -144 | 28% | 97% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 14 | 29 | 111% | 74 | 52 | -30% | 103% |
Thu nhập tài chính | 7 | 7 | -2% | 20 | 18 | -12% | 136% |
Chi phí tài chính | -3 | -2 | -32% | -9 | -7 | -23% | 139% |
Trong đó: chi phí lãi vay | -2 | -1 | -37% | -8 | -11 | 42% | 221% |
Lợi nhuận/lỗ từ công ty LDLK | 10 | 5 | -47% | 4 | 29 | 557% | 110% |
Thu nhập/lỗ ròng khác | 3 | 22 | 558% | 2 | 21 | 1016% | N.M. |
LNTT | 31 | 61 | 95% | 91 | 113 | 24% | 133% |
Chi phí thuế thu nhập | -4 | -12 | 220% | -15 | -18 | 16% | 105% |
LNST | 27 | 49 | 78% | 76 | 95 | 26% | 140% |
Lợi ích CĐTS | 0 | 0 | N.M. | 0 | -1 | N.M. | N.M. |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 27 | 49 | 77% | 76 | 94 | 24% | 139% |
Nguồn: TV2, Vietcap
Powered by Froala Editor
