- CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) đã công bố KQKD quý 1/2026 với doanh thu đạt 244 tỷ đồng (-21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 53 tỷ đồng (+91% YoY). Các kết quả này lần lượt hoàn thành 5% và 25% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Cụ thể, doanh thu từ các mảng cốt lõi (tư vấn, EPC và O&M) và mảng cơ khí chế tạo đạt 238 tỷ đồng (-22% YoY), hoàn thành 5% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hoàn thành thấp là do đặc thù doanh thu của TV2 thường được ghi nhận nhiều hơn vào giai đoạn cuối năm. Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 15%, cao hơn đáng kể so với mức dự báo 11% cho năm 2026 của chúng tôi, chủ yếu do doanh thu EPC ghi nhận ở mức thấp trong quý 1 (mảng này có biên lợi nhuận gộp thấp hơn so với các mảng còn lại).
- Chúng tôi lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS đã tăng 91% YoY dù doanh thu giảm YoY, chủ yếu nhờ: (1) mức tăng 7,6 lần YoY của thu nhập tài chính và (2) mức tăng 2,3 lần YoY của lợi nhuận từ công ty liên kết nhờ sự cải thiện đối với KQKD từ các công ty liên kết, qua đó bù đắp cho (3) mức giảm 42% YoY của lợi nhuận từ HĐKD.
- Chúng tôi lưu ý rằng mức tăng 7,6 lần YoY của thu nhập tài chính, chủ yếu đến từ mức tăng 11,3 lần YoY của tiền mặt và đầu tư ngắn hạn tại cuối quý 1/2026, xuất phát từ khoản trả trước 2,3 nghìn tỷ đồng của khách hàng tại cuối quý 1/2026, so với 984 tỷ đồng tại cuối năm 2025. Các khoản trả trước này chủ yếu đến từ nhà máy điện Ô Môn IV và các dự án sinh khối. Điều này góp phần hỗ trợ cho dự báo doanh thu EPC năm 2026 của chúng tôi (3,8 nghìn tỷ đồng, gấp 5 lần YoY).
- Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của chúng tôi, nhờ mức thu nhập tài chính và lợi nhuận từ công ty liên kết cao hơn kỳ vọng, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Hiện tại, chúng tôi đang có khuyến nghị MUA đối với TV2 với giá mục tiêu là 49.000 đồng/cổ phiếu.
KQKD quý 1/2026 của TV2 (tỷ đồng)
Tỷ đồng | Q1 2025 | Q1 2026 | YoY % | % dự báo |
Doanh thu | 309 | 244 | -21% | 5% |
Giá vốn hàng bán | -266 | -208 | -22% | 5% |
Lợi nhuận gộp | 43 | 36 | -16% | 7% |
Chi phí bán hàng & marketing | -1 | -1 | -21% | 1% |
Chi phí G&A | -24 | -25 | 4% | 13% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 18 | 11 | -42% | 5% |
Thu nhập tài chính | 3 | 21 | 655% | 106% |
Chi phí tài chính | -2 | -2 | 16% | 23% |
Trong đó: chi phí lãi vay | -2 | -2 | 39% | 21% |
Lợi nhuận/lỗ từ công ty LDLK | 13 | 29 | 129% | 73% |
Thu nhập/lỗ ròng khác | 0 | 1 | N.M. | N.M. |
LNTT | 31 | 59 | 89% | 22% |
Chi phí thuế thu nhập | -4 | -6 | 68% | 11% |
LNST | 28 | 53 | 92% | 25% |
Lợi ích CĐTS | 0 | 0 | N.M. | 41% |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 28 | 53 | 91% | 25% |
Nguồn: TV2, Vietcap
Powered by Froala Editor
