- Thuế đối ứng khiến doanh thu thị trường Mỹ trong 9T 2025 giảm 20% svck (tương đương 16% doanh thu). Nhờ chiến lược đa dạng hóa thị trường, tổng doanh thu 9T 2025 chỉ giảm 4% svck. Hàn Quốc tiếp tục là thị trường trọng điểm (27% doanh thu), trong khi Việt Nam và Châu Âu tăng trưởng tích cực với lần lượt 40% và 65% svck.
- Năm 2025/2026, doanh thu thuần dự báo tăng 3%/9% svck, chủ yếu nhờ (1) nhu cầu tiếp tục phục hồi và (2) sự chuyển dịch của nguồn cung vải từ Trung Quốc sang Việt Nam. Hàn Quốc dự kiến vẫn là thị trường chính, trong khi TCM tiếp tục mở rộng thị phần tại Châu Âu, và tạm thời thu hẹp doanh thu từ Mỹ.
- Với kỳ vọng (1) tỷ trọng doanh thu mảng may & vải (có biên LN gộp cao hơn mảng sợi) tăng, và (2) giá bông nguyên liệu ở mức thấp, biên LN gộp dự kiến duy trì ở mức 16% trong 2025-2026. LNST năm 2025/2026 dự báo đạt 287 tỷ đồng (+3% svck)/297 tỷ đồng (+3% svck).
- TCM hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 11,4 lần. Chúng tôi tin rằng mức định giá này phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường về triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời của TCM trong thời gian tới. P/E dự phóng 2025/2026 của TCM là 12,1/11,7 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: (1) Dự án TC Tower được triển khai nhanh hơn dự kiến, (2) Hàng may mặc được đưa vào diện ưu đãi thuế đối ứng. Rủi ro đầu tư: (1) Đơn hàng phục hồi chậm hơn dự kiến, (2) Biến động tỷ giá.
Powered by Froala Editor
