TCB – NIM tiếp tục gặp áp lực nhưng tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản ổn định - Báo cáo KQKD

TCB công bố kết quả quý 1/2025 với thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 11,6 nghìn tỷ đồng (-5,3% YoY) và LNTT đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (-7,2% YoY), hoàn thành 21% và 22% dự báo cả năm 2025 của chúng tôi. LNTT quý 1/2025 hoàn thành 23% kế hoạch cả năm của ngân hàng là 31,5 nghìn tỷ đồng (+14,4% YoY). Nhìn chung, lợi nhuận quý 1/2025 của TCB thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do NIM thấp hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm nhẹ dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết hơn. Ngoài NIM, hầu hết các chỉ số khác đều tương đối tốt, và chúng tôi cho rằng TCB đã có một khởi đầu vững chắc trong bối cảnh còn nhiều bất ổn liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ. 

• Tăng trưởng tín dụng quý 1/2025 đạt 4,1%, cao hơn mức tăng 3,9% toàn hệ thống. Tăng trưởng trong quý 1/2025 chủ yếu nhờ dư nợ cho vay tăng 5,1%, trong khi dư nợ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp giảm 7,4% QoQ. 
• Tăng trưởng tín dụng trong quý 1/2025 đến từ cả mảng doanh nghiệp (+4,3% QoQ) lẫn mảng bán lẻ (+3,8% QoQ). Trong mảng doanh nghiệp, ngành BĐS là động lực chính trong quý 1/2025, với dư nợ cho vay các nhà phát triển BĐS tăng 14,8% QoQ lên 215 nghìn tỷ đồng. Theo TCB, tăng trưởng mạnh đến từ (1) thị trường tiếp tục phục hồi, đặc biệt tại khu vực TP. HCM và (2) tăng giải ngân cho ngành BĐS KCN. Đối với mảng bán lẻ, động lực chính là cho vay ký quỹ (+17,6% QoQ). 
• Tiền gửi khách hàng trong quý 1/2025 giảm nhẹ 0,3%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, tỷ lệ cho vay/tiền gửi (LDR) theo quy định NHNN ở mức 80,1%, vẫn thấp hơn mức trần 85%. Tỷ lệ CASA của TCB tiếp tục thuộc nhóm cao nhất ngành, ở mức 35,1%, dù đã giảm 2,3 điểm % QoQ và 5,4 điểm % YoY. Nếu tính cả số dư sinh lời tự động, tỷ lệ CASA đạt 39,4% trong quý 1/2025. 
• NIM quý 1/2025 giảm 79 điểm cơ bản YoY xuống 3,57%, so với dự báo cả năm của chúng tôi là 4,21%. So với quý trước, chúng tôi ghi nhận NIM tiếp tục giảm về 3,57% (-27 điểm cơ bản QoQ), chủ yếu do lợi suất tài sản sinh lãi giảm (-31 điểm cơ bản QoQ), chỉ được bù đắp một phần bởi chi phí vốn (COF) giảm nhẹ (-2 điểm cơ bản QoQ). Theo chúng tôi, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc cạnh tranh lãi suất gay gắt giữa các ngân hàng, đặc biệt trong mảng cho vay mua nhà. 
• Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt, với tỷ lệ nợ xấu quý 1/2025 ở mức 1,23% (+6 điểm cơ bản YoY và QoQ), so với dự báo cuối năm của chúng tôi là 1,12%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 ở mức 0,82% (-31 điểm cơ bản YoY, +9 điểm cơ bản QoQ). TCB đã xử lý rủi ro 526 tỷ đồng nợ xấu trong quý 1/2025, tương đương tỷ lệ xử lý nợ bằng dự phòng đạt 0,08%. 
• Chi phí tín dụng quy năm quý 1/2025 ở mức 0,66%, so với 0,87% trong quý 1/2024. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu của TCB đạt 112%, gần tương đương quý trước (114%). 
• Thu nhập ngoài lãi trong quý 1/2025 đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (-12,1% YoY), hoàn thành 26% dự báo cả năm của chúng tôi. 
• Tỷ lệ chi phí trên thu nhập quý 1/2025 tăng 1,8 điểm % YoY lên 28,3%, so với dự báo cả năm của chúng tôi là 32,2%, do chi phí từ HĐKD tăng 1,1% YoY trong khi TOI giảm 5,3% YoY. 

KQKD hợp nhất quý 1/2025 của TCB 

Nguồn: TCB, Vietcap — * Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ký quỹ; ** Tăng trưởng cho vay và tiền gửi quý 1/2025 là tăng trưởng QoQ.