- CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) đã công bố KQKD Quý 4/2025 với doanh thu đạt 379 tỷ đồng (+65% YoY & +339% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 103 tỷ đồng (+44% YoY & +395% QoQ). Chúng tôi cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ việc bàn giao đất KCN theo kế hoạch cho Công ty Cổ phần Tôn Vina One.
- Trong cả năm 2025, SZC đã ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS ở mức 345 tỷ đồng (+16% YoY), tương đương 109% dự báo của chúng tôi và cao hơn nhẹ so với kỳ vọng, nhờ kết quả kinh doanh khả quan hơn mong đợi ở cả mảng KCN và mảng thu phí. Chúng tôi nhận thấy sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của chúng tôi (382 tỷ đồng; +11% so với năm 2025), dù cần thêm đánh giá chi tiết, do chúng tôi kỳ vọng rằng sự cải thiện của doanh số cho thuê đất KCN trong năm 2026 sẽ tiếp tục mang lại sự hỗ trợ cho đà tăng trưởng lợi nhuận.
- Mảng KCN: Doanh thu mảng KCN tăng 19% YoY lên mức 908 tỷ đồng trong năm 2025, tương đương 119% dự báo của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp của mảng này nhìn chung duy trì ổn định YoY ở mức 61,3% trong năm 2025 và cao hơn 58,2% so với mức dự báo của chúng tôi.
- Tính đến cuối năm 2025, tổng doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước của SZC ghi nhận ở mức 596 tỷ đồng (-39% YoY và -24% QoQ). Các khách hàng đóng góp chính bao gồm Quickpack Household and Hygiene (120 tỷ đồng; FDI đăng ký: 20 triệu USD vào quý 2/2025). Mặc dù doanh số cho thuê đất KCN cả năm 2025 vẫn chưa được công bố, nhưng chúng tôi cho rằng mức giảm YoY của tổng số tiền ứng trước có thể là tín hiệu cho thấy hoạt động cho thuê đất mới trong năm 2025 đã chững lại.
- Mảng BĐS nhà ở: Doanh thu mảng BĐS nhà ở năm 2025 ghi nhận ở mức không đáng kể, từ đó phản ánh tiến độ bán BĐS chậm tại dự án KĐT Hữu Phước (khoảng 160 căn shophouse và 500 căn nhà liền kề).
- Mảng thu phí: Doanh thu mảng thu phí năm 2025 đạt 101 tỷ đồng (trái với việc không ghi nhận doanh thu trong năm 2024) sau khi trạm BOT 768 đã hoạt động trở lại từ ngày 05/04/2025. Doanh thu cao vượt kỳ vọng của mảng này phản ánh lưu lượng xe cao hơn và hiệu quả thu phí tốt hơn dự kiến.
Báo cáo KQKD quý 4 và năm 2025 của SZC
Tỷ đồng | Q4 | Q4 | YoY | 2024 | 2025 | YoY | Dự báo 2025 | KQKD 2025/ |
Doanh thu thuần | 230 | 379 | 65% | 871 | 1.098 | 26% | 926 | 119% |
| 197 | 320 | 63% | 765 | 908 | 19% | 763 | 119% |
| 14 | 2 | -84% | 31 | 7 | -77% | 50 | 14% |
| 0 | 35 | N.M. | 0 | 101 | N.M. | 32 | 313% |
| 15 | 14 | -6% | 55 | 51 | -8% | 61 | 84% |
| 4 | 8 | 118% | 19 | 31 | 58% | 20 | 153% |
Lợi nhuận gộp | 97 | 198 | 104% | 431 | 561 | 30% | 463 | 121% |
Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) | -19 | -29 | 53% | -61 | -87 | 42% | -65 | 133% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 78 | 169 | 116% | 369 | 474 | 28% | 398 | 119% |
Thu nhập tài chính | 21 | 9 | -55% | 40 | 34 | -14% | 39 | 88% |
Chi phí tài chính | -7 | -7 | -1% | -35 | -27 | -23% | -43 | 63% |
Thu nhập ròng khác | 0 | -28 | N.M. | 0 | -38 | N.M. | 0 | N.M. |
LNTT | 92 | 143 | 55% | 375 | 444 | 18% | 394 | 113% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 72 | 103 | 44% | 299 | 345 | 16% | 315 | 109% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên lợi nhuận gộp | 42,3% | 52,2% |
| 49,5% | 51,1% |
| 50,1% |
|
| 64,1% | 65,2% |
| 61,0% | 61,3% |
| 58,2% |
|
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 34,0% | 44,5% |
| 42,4% | 43,2% |
| 43,0% |
|
Biên lợi nhuận ròng | 31,2% | 27,2% |
| 34,3% | 31,4% |
| 34,0% |
|
Nguồn: SZC, dự báo của Vietcap (cập nhật ngày 01/07/2025)
Powered by Froala Editor
