- Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu đối với CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) xuống 42.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh việc giảm các giả định về doanh số cho thuê đất KCN và tăng trưởng giá cho thuê trung bình trong giai đoạn 2025-28, chủ yếu do những thách thức tiềm ẩn từ thông báo thuế đối ứng của Mỹ và các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra, một phần được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 26%/34% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/26, chủ yếu do (1) mức giảm trong dự phóng doanh thu mảng KCN & KĐT và (2) giả định biên lợi nhuận gộp thấp hơn cho mảng KCN để phù hợp với KQKD quý 1/2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 4% YoY lên 315 triệu đồng, được thúc đẩy bởi (1) tăng bàn giao đất KĐT tại KĐT Hữu Phước so với năm 2024 và (2) triển vọng cải thiện cho các mảng BOT và sân golf, trong khi (3) chúng tôi kỳ vọng doanh thu KCN sẽ đi ngang so với cùng kỳ do mức giảm trong dự báo bàn giao đất KCN phần lớn được bù đắp bởi việc giá cho thuê trung bình dự kiến tăng.
- Chúng tôi tin rằng SZC sẽ được hưởng lợi từ các dự án cơ sở hạ tầng lớn, bao gồm cụm cảng Cái Mép đang phát triển nhanh chóng, Sân bay Quốc tế Long Thành sắp tới tỉnh Đồng Nai và tiềm năng phát triển Đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. SZC đã giải phóng mặt bằng khoảng 83% trên tổng quỹ đất khoảng 2.300 ha.
- Rủi ro: Doanh số cho thuê đất KCN thấp hơn dự kiến và việc mở bán KĐT Châu Đức chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
