CTCP Chứng khoán SSI (SSI) công bố KQKD hợp nhất 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025) với LNTT đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (+36,5% YoY), hoàn thành 73% dự báo cả năm của chúng tôi. Ngoài ra, thu nhập hoạt động 9T 2025 (được định nghĩa bao gồm lãi nhưng không bao gồm lỗ từ mảng tự doanh) tăng 47,9% YoY đạt 9,3 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 83% dự báo cả năm của chúng tôi. So với quý trước, LNTT quý 3 của SSI tăng 53,2% với kết quả tích cực trên tất cả các mảng kinh doanh (đầu tư, môi giới, cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư). Nhìn chung, KQKD của SSI phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng dự báo năm 2025 của chúng tôi cho SSI, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Lãi từ tài sản FVTPL (tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ) 9T 2025 tăng 54,0% YoY, với lãi ròng tăng 18,8% YoY. So với quý trước, lãi ròng từ tài sản FVTPL của SSI tăng 34,8%, chủ yếu được thúc đẩy bởi việc ghi nhận lãi đầu tư từ VPB, mà chúng tôi ước tính đóng góp khoảng 500 tỷ đồng từ việc thoái vốn. Ngoài ra, kết quả quý 3 cho thấy tài sản FVTPL tăng 10,5% QoQ, cùng với sự gia tăng nhẹ trong tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu, chiếm 7% tổng FVTPL, tăng từ 6% trong quý trước. Những động thái này cho thấy SSI đang tích cực tối ưu hóa khả năng sinh lời giữa bối cảnh điều kiện thị trường thuận lợi.
- Thị phần môi giới của SSI trên ba sàn giao dịch tăng trong quý 3/2025 lên 11,4% từ mức 10,6% trong quý 2/2025. Công ty đã tăng trưởng thị phần một cách nhất quán trong 4 quý qua, cho thấy thế mạnh về vốn, thương hiệu uy tín và dịch vụ chất lượng cao. Ngoài ra, ước tính của chúng tôi cho thấy SSI đã giảm tỷ lệ hoa hồng để thu hút khách hàng mới (0,15% trong 9T 2025 so với 0,19% trong 9T 2024). Giá trị giao dịch bình quân cao trong 9T 2025 và việc mở rộng thị phần môi giới bù đắp nhiều hơn cho với tác động tiêu cực của việc giảm tỷ lệ hoa hồng, do đó doanh thu môi giới 9T 2025 của SSI tăng 27,3% YoY.
- Dư nợ cho vay ký quỹ quý 3/2025 đạt mức kỷ lục 39,2 nghìn tỷ đồng (+18,4% QoQ, +101% YoY), điều này đã thúc đẩy tăng trưởng mạnh trong doanh thu cho vay ký quỹ 9T 2025 (2,5 nghìn tỷ đồng, +63,3% YoY).
KQKD hợp nhất 9T 2025 của SSI
Tỷ đồng | 9T 2024 | 9T 2025 | YoY | Q3 2024 | Q3 2025 | YoY |
Doanh thu hoạt động | 6.308 | 9.329 | 47,9% | 2.028 | 4.177 | 105,9% |
Lãi từ FVTPL | 2.952 | 4.547 | 54,0% | 997 | 2.066 | 107,1% |
Lãi từ HTM | 258 | 287 | 11,2% | 61 | 98 | 59,9% |
Lãi từ AFS | 7,8 | 30,6 | 293,6% | 4,4 | 0,7 | -83,6% |
Doanh thu cho vay ký quỹ | 1.509 | 2.464 | 63,3% | 549 | 1.006 | 83,2% |
Doanh thu môi giới | 1.348 | 1.716 | 27,3% | 340 | 922 | 171,3% |
Tỷ lệ hoa hồng môi giới | 0,19% | 0,15% | -4 bps | 0,17% | 0,15% | -3 bps |
Doanh thu IB | 48 | 68 | 43,5% | 9 | 10 | 7,6% |
Khác | 186 | 217 | 16,7% | 67 | 75 | 11,2% |
Chi phí hoạt động | 2.083 | 3.357 | 61,2% | 636 | 1.615 | 154,0% |
Lỗ từ FVTPL | 797 | 1.987 | 149,3% | 242 | 1.022 | 321,6% |
Chi phí từ môi giới | 999 | 1.134 | 13,5% | 294 | 534 | 81,2% |
Khác | 286 | 236 | -17,5% | 99 | 59 | -40,3% |
LN gộp từ HĐKD | 4.226 | 5.972 | 41,3% | 1.392 | 2.562 | 84,0% |
Thu nhập tài chính | 135 | 104 | -23,0% | 40 | 35 | -13,0% |
Lãi từ công ty liên kết/thoái vốn | 85 | 53 | -37,8% | 22 | 13 | -37,6% |
Chi phí tài chính | 1.164 | 1.809 | 55,4% | 385 | 698 | 81,1% |
Chi phí nợ vay | 1.100 | 1.772 | 61,0% | 366 | 687 | 88,0% |
Chi phí G&A | 209 | 189 | -9,7% | 61 | 64 | 3,9% |
Thu nhập ròng khác | 1 | 1 | 54,8% | 0 | (0,5) | -202,8% |
LNTT | 2.989 | 4.080 | 36,5% | 987 | 1.835 | 86,0% |
LNST | 2.407 | 3.287 | 36,6% | 794 | 1.476 | 85,8% |
Dư nợ cho vay ký quỹ | 19.499 | 39.231 | 101,2% | 19.499 | 39.231 | 101,2% |
Biên LN gộp % | 67% | 64% | -3,0 điểm % | 69% | 61% | -7,3 điểm % |
Biên LN ròng % | 38% | 35% | -2,9 điểm % | 39% | 35% | -3,8 điểm % |
Nguồn: SSI, Vietcap (Đơn vị: tỷ đồng, trừ khi có ghi chú khác)
Powered by Froala Editor
