CTCP Chứng khoán SSI (SSI) công bố KQKD hợp nhất năm 2025 với LNTT đạt 5,1 nghìn tỷ đồng (+43% YoY), hoàn thành 102% dự báo hợp nhất của chúng tôi. Kết quả lợi nhuận được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng doanh thu ở hầu hết các mảng kinh doanh, được thúc đẩy bởi điều kiện thị trường thuận lợi và sự cải thiện đáng kể trong hiệu quả vận hành. Nhìn chung, kết quả của SSI phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với các dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
1. Dịch vụ môi giới chứng khoán
- Thị phần môi giới của SSI trên cả ba sàn giao dịch đã tăng lên 12,1% trong quý 4/2025 từ mức 8,9% trong quý 4/2024. Công ty đã liên tục gia tăng thị phần ở cả phân khúc khách hàng cá nhân và tổ chức trong 4 quý vừa qua. SSI cũng chia sẻ rằng công ty đạt thị phần môi giới khách hàng tổ chức số 1 trong nửa cuối năm 2025. Chúng tôi cho rằng việc gia tăng thị phần đến từ: (1) giảm mức phí hoa hồng môi giới trung bình xuống 0,15%, từ mức 0,19% năm 2024, (2) hợp tác với các nhà môi giới toàn cầu giúp thu hút thêm dòng vốn từ các tổ chức, và (3) đẩy mạnh cho vay ký quỹ (margin) để thu hút thêm các nhà đầu tư cá nhân năng động.
- Theo đó, doanh thu môi giới năm 2025 của SSI đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+41% YoY), vượt trội so với mức tăng 35% YoY của giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) toàn thị trường.
- Triển vọng năm 2026: SSI kỳ vọng sẽ nâng tổng thị phần môi giới lên 15% thông qua việc mở rộng cả phân khúc khách hàng cá nhân và tổ chức.
2. Dịch vụ cho vay ký quỹ (Margin)
- Dư nợ cho vay ký quỹ của SSI đạt 38,9 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2025 (đi ngang so với quý trước, +77% YoY), hỗ trợ doanh thu cho vay ký quỹ năm 2025 tăng trưởng mạnh mẽ lên 3,6 nghìn tỷ đồng (+71% YoY).
- Với nguồn vốn mới từ đợt chào bán riêng lẻ và phát hành quyền mua gần đây, SSI có khả năng sẽ tiếp tục mở rộng quy mô hoạt động kinh doanh margin và giành thêm thị phần từ các công ty chứng khoán đang bị hạn chế về dư địa cho vay.
3. Dịch vụ sàn giao dịch tiền điện tử
- Theo ban lãnh đạo SSI, hiện tại SSI Digital (SSID) đã nộp hồ sơ cần thiết lên cơ quan chức năng để xin cấp phép dịch vụ sàn giao dịch tiền điện tử.
- Cơ cấu cổ đông của SSID bao gồm SSI, một đơn vị liên quan đến Chủ tịch SSI, công ty thuộc SSIAM, và một đối tác chiến lược có chuyên môn trong thị trường tiền điện tử quốc tế.
- SSI kỳ vọng quy trình phê duyệt giấy phép sẽ hoàn tất vào cuối năm 2026.
KQKD hợp nhất năm 2025 của SSI
Tỷ đồng | 2024 | 2025 | YoY | Q4 2024 | Q4 2025 | YoY |
Doanh thu hoạt động | 8.529 | 12.931 | 51,6% | 2.221 | 3.602 | 62,1% |
Lãi từ FVTPL | 4.022 | 6.161 | 53,2% | 1.069 | 1.614 | 50,9% |
Lãi từ HTM | 328 | 440 | 34,2% | 70 | 154 | 118,3% |
Lãi từ AFS | 6 | 31,3 | 435,2% | (1,9) | 0,7 | N.A |
Doanh thu cho vay ký quỹ | 2.079 | 3.562 | 71,3% | 571 | 1.098 | 92,5% |
Doanh thu môi giới | 1.667 | 2.345 | 40,6% | 319 | 628 | 97,0% |
Tỷ lệ hoa hồng môi giới | 0,19% | 0,15% | -4 bps | 0,17% | 0,14% | -3 bps |
Doanh thu ngân hàng đầu tư | 72 | 91 | 25,7% | 25 | 22 | -8,9% |
Khác | 355 | 301 | -15,2% | 169 | 84 | -50,2% |
Chi phí hoạt động | 3.288 | 5.107 | 55,3% | 1.205 | 1.750 | 45,2% |
Lỗ từ FVTPL | 1.458 | 3.081 | 111,3% | 661 | 1.094 | 65,5% |
Chi phí từ môi giới | 1.311 | 1.587 | 21,1% | 312 | 454 | 45,6% |
Khác | 519 | 438 | -15,5% | 233 | 202 | -13,0% |
LN gộp từ HĐKD | 5.241 | 7.824 | 49,3% | 1.016 | 1.852 | 82,3% |
Thu nhập tài chính | 179 | 182 | 1,4% | 44 | 78 | 76,5% |
Lãi từ công ty liên kết/thoái vốn | 113 | 101 | -9,8% | 27 | 48 | 78,0% |
Chi phí tài chính | 1.575 | 2.668 | 69,4% | 411 | 859 | 108,9% |
Chi phí nợ vay | 1.506 | 2.562 | 70.0% | 406 | 790 | 98,4% |
Chi phí G&A | 302 | 261 | -13,6% | 93 | 72 | -22,6% |
Thu nhập ròng khác | (0) | 6 | N.A | (1,3) | 4,5 | N.A |
LNTT | 3.544 | 5.083 | 43,4% | 555 | 1.003 | 80,8% |
LNST | 2.845 | 4.107 | 44,3% | 438 | 820 | 87,0% |
Dư nợ cho vay ký quỹ | 21.999 | 38.940 | 77,0% | 21.999 | 38.940 | 77,0% |
Biên LN gộp % | 61% | 61% | 0 điểm % | 46% | 51% | 6 điểm % |
Biên LN ròng % | 33% | 32% | -1 điểm % | 20% | 23% | 3 điểm % |
Nguồn: SSI, Vietcap (đơn vị tỷ đồng, trừ khi được nêu rõ)
Powered by Froala Editor
