- Chúng tôi điều chỉnh giảm 15,8% giá mục tiêu xuống mức 27.100 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với CTCP Chứng khoán SSI (SSI). Mức giảm đối với giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi (1) giảm 3,0% dự báo tổng LNST giai đoạn 2025–2028 của chúng tôi(với mức điều chỉnh lần lượt là -15,0%/-4,8%/+3,2%/+1,2% cho các năm 2025/26/27/28), (2) hạ dự báo tốc độ tăng trưởng trung hạn của chúng tôi từ mức 10% xuống 7%, và (3) hạ dự báo tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tỷ lệ chi trả cổ tức từ mức trung bình 2.000 đồng/cổ phiếu xuống còn 1.300 đồng/cổ phiếu, do chúng tôi cho rằng SSI sẽ cần phải giữ lại nhiều lợi nhuận hơn để cấp vốn cho các dịch vụ không yêu cầu ứng trước và đầu tư vào công nghệ trong bối cảnh cạnh tranh trên thị trường ngày càng gia tăng.
- Bên cạnh đó, chúng tôi dự báo SSI sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc tạo ra lợi nhuận từ hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ, do sự hiện diện gia tăng của các công ty chứng khoán được hậu thuẫn bởi ngân hàng, với năng lực vốn mạnh và khả năng triển khai các chương trình phí thấp để thu hút khách hàng. Yếu tố này góp phần củng cố quyết định của chúng tôi trong việc hạ giả định tăng trưởng trung hạn xuống mức 7%.
Powered by Froala Editor
