- Chúng tôi điều chỉnh giảm 17% giá mục tiêu cho CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP) còn 85.000 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA do giá cổ phiếu của SIP đã giảm khoảng 27% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh giả định thấp hơn của chúng tôi về doanh số cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) và tăng trưởng giá bán trung bình trong giai đoạn 2025–28, chủ yếu do những thách thức từ thông báo thuế quan đối ứng gần đây của Mỹ và các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra, được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2026.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 15%/12% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025–26, chủ yếu do: (1) thu nhập tài chính thấp hơn khi chúng tôi giả định công ty sẽ không thoái vốn thêm tại CTCP Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (HOSE: NTC; SIP sở hữu 21,5% cổ phần vào cuối quý 1/2025) trong thời gian còn lại của năm 2025, và (2) đóng góp lợi nhuận gộp thấp hơn từ mảng tiện ích.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26 sẽ tăng 4%/7% YoY đạt 1,2/1,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do thu nhập cốt lõi từ mảng cho thuê và dịch vụ tiện ích KCN cao hơn so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi doanh số cho thuê đất KCN đạt 74,5/45/53 ha trong các năm 2024/25/26.
- Trong bối cảnh thách thức ngắn hạn, chúng tôi tin rằng SIP vẫn có khả năng duy trì thu hút khách thuê tại các KCN, được hỗ trợ bởi quỹ đất lớn có vị trí chiến lược và đã được giải phóng mặt bằng ở miền Nam, khả năng thu hút đầu tư với các khách hàng FDI lớn như Brotex (sợi màu), Gain Lucky (nhuộm/dệt kim), Sailun (lốp xe), và First Solar (tấm pin mặt trời), và thực tế là những khách hàng chủ chốt của công ty trong ngành sản xuất dệt may và ngành lốp xe không phụ thuộc nhiều vào thị trường Mỹ.
- Rủi ro: Thuế quan của Mỹ đối với Việt Nam cao hơn dự kiến, dẫn đến doanh số cho thuê đất KCN phục hồi chậm hơn dự kiến; tăng trưởng doanh thu chậm hơn dự kiến từ mảng tiện ích.
Powered by Froala Editor
