SCS [KHẢ QUAN +15,0%] - Thuế quan từ Mỹ ảnh hưởng đến lợi nhuận; cổ tức tiền mặt cao - Cập nhật

- Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Dịch vụ hàng hóa Sài Gòn (SCS) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN dù điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu còn 67.000 đồng/cổ phiếu, do cổ phiếu SCS đã giảm khoảng 20% trong 6 tháng qua.

- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm 5%/9%/10%/10%/4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS (LNST-CĐTS) các năm 2025/26/27/28/29, ảnh hưởng tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi giả định thuế quan đối ứng từ Mỹ đối với Việt Nam sẽ ảnh hưởng đến thông lượng hàng hóa của SCS.

- Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26/27/28/29 do chúng tôi (1) giảm 4%/8%/9%/8%/4% dự báo thông lượng hàng hóa quốc tế, (2) giảm dự báo thông lượng hàng hóa trong nước thêm 11%/năm, và (3) tăng 11%/6%/6%/1%/1% dự báo chi phí nhân công dựa trên KQKD năm 2024. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo thông lượng quốc tế do chúng tôi tính đến tác động của thuế quan của Mỹ trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump. Trước khi công bố chính sách thuế quan mới, Mỹ chiếm khoảng 20–22% thông lượng hàng hóa quốc tế của SCS. Dựa theo thông tin từ SCS, chúng tôi giả định thông lượng hàng hóa từ Mỹ sẽ giảm 50% trong giai đoạn nửa cuối năm 2025–2028, qua đó khiến tổng thông lượng quốc tế giảm 10% trong giai đoạn này. Chúng tôi giảm dự báo thông lượng hàng hóa trong nước do nhu cầu phục hồi chậm hơn kỳ vọng và việc tạm thời mất thị phần cho TCS, vì sự cố dịch vụ mặt đất của VJC (khách hàng của SCS) khiến lưu lượng hành khách (và kéo theo đó là lưu lượng hàng hóa) chuyển sang HVN (khách hàng của TCS).

Powered by Froala Editor