SCS - Kế hoạch LNTT tăng nhẹ 2,2% YoY - Báo cáo ĐHCĐ

1. Kế hoạch kinh doanh năm 2026

• CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) đã công bố kế hoạch năm 2026 (chi tiết được trình bày tại bảng bên dưới). 
• Kế hoạch này nhìn chung không khác biệt so với những gì công ty đã chia sẻ tại sự kiện Vietnam Access Day (VAD) 2026 được tổ chức vào đầu tháng 2/2026. Do đó, chúng tôi cho rằng kế hoạch này chưa phản ánh được tác động tiềm năng của cuộc xung đột tại Trung Đông lên tần suất các chuyến bay (yếu tố có thể gây áp lực lên thông lượng hàng hóa của SCS).
• Kế hoạch này nhìn chung cao hơn so với dự báo năm 2026 của chúng tôi, do trước đây chúng tôi giả định sân bay quốc tế Long Thành (LTH) sẽ đi vào hoạt động từ giữa năm 2026, qua đó làm giảm thông lượng hàng hóa quốc tế của SCS, trong khi ban lãnh đạo kỳ vọng nhà ga mới sẽ bắt đầu vận hành muộn hơn so với giả định của chúng tôi. 

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 của SCS

Nguồn: SCS, Vietcap.

2. Phương án phân phối lợi nhuận năm tài chính 2025

• Cổ tức: 50% mệnh giá, tương đương 5.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi là 6.000 đồng/cổ phiếu. Trong đó, phần cổ tức 2.500 đồng/cổ phiếu đã được chi trả vào cuối tháng 1/2026, trong khi 2.500 đồng/cổ phiếu còn lại dự kiến sẽ được thanh toán vào thời điểm khác chưa được công bố.
• Quỹ khen thưởng và phúc lợi: 5% LNST.
• Thưởng vượt kế hoạch năm 2025: 12,6 tỷ đồng. 

3. Cổ tức năm tài chính 2026

• Mức chi trả tối thiểu được đặt ở mức 30% mệnh giá, tuy nhiên tài liệu không nêu rõ liệu khoản này sẽ được chi trả bằng tiền mặt, cổ phiếu, hay kết hợp cả hai. Dù vậy, SCS trước đây luôn chi trả cổ tức bằng tiền mặt và thường đưa ra kế hoạch ban đầu ở mức tương đối thận trọng, nhưng cuối cùng lại thực hiện mức chi trả cổ tức cao hơn. 
• Dự báo của chúng tôi: Chúng tôi kỳ vọng SCS sẽ chi trả cổ tức ở mức 5.500 đồng/cổ phiếu dựa trên kết quả lợi nhuận năm tài chính 2026. Điều này tương ứng với mức cổ tức 12 tháng tới là 5.500 đồng/cổ phiếu, bao gồm 2.500 đồng/cổ phiếu đến từ đợt 2 cổ tức năm tài chính 2025 và 3.000 đồng/cổ phiếu từ đợt 1 cổ tức năm tài chính 2026. 
• Lợi suất cổ tức: Tại giá cổ phiếu hiện tại là 52.300 đồng, lợi suất cổ tức tương ứng cho 12 tháng tới là 10,5%. 

4. Kế hoạch ESOP năm 2026

• Số lượng: 1.020.700 cổ phiếu (tương đương 1% số lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện tại).
• Giá chào bán: 10.000 đồng/cổ phiếu.
• Thời gian hạn chế chuyển nhượng: 100% số cổ phiếu sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong năm đầu tiên; 50% sẽ tiếp tục bị hạn chế chuyển nhượng trong năm thứ hai. 

5. Tác động từ xung đột Trung Đông

• Thông lượng tháng 3 bị ảnh hưởng bởi gián đoạn từ xung đột Trung Đông, với tổng thông lượng giảm 16% YoY, như đã nêu trong Báo cáo KQKD SCS gần nhất của chúng tôi. 
• Thông lượng tháng 4 đã phục hồi từ mức thấp của tháng 3 khi căng thẳng hạ nhiệt, do các nhà nhập khẩu và xuất khẩu tận dụng tình hình để đẩy mạnh hoạt động vận chuyển hàng hóa nhiều nhất có thể. 
• Triển vọng thời gian tới vẫn còn nhiều bất định, phụ thuộc vào diễn biến tiếp theo của xung đột tại Trung Đông. 

6. Dự án sân bay Long Thành (LTH)

• Dựa trên những diễn biến mới nhất tại ACV, dự án LTH có khả năng sẽ bị chậm tiến độ. Giả định mới nhất của chúng tôi là LTH sẽ đi vào vận hành vào nửa đầu năm 2027. 
• Do đó, tác động tiêu cực trong ngắn hạn đối với SCS (vốn ban đầu được dự kiến vào năm 2026) đã được lùi lại.
• Liên quan đến khả năng SCS tham gia dự án nhà ga hàng hóa số 1 với vai trò đơn vị vận hành, ban lãnh đạo đã bày tỏ quan điểm tích cực, cho rằng cạnh tranh từ HVN (nhà đầu tư của nhà ga số 2) sẽ làm gia tăng áp lực cạnh tranh đối với ACV, do đó ACV cần một đơn vị vận hành tốt và có kinh nghiệm như SCS. 

7. Dự án tòa nhà văn phòng số 2

8. Phương án khai thác quỹ đất sân đỗ tại Tân Sơn Nhất sau khi LTH đi vào hoạt động 

• Khi LTH đi vào hoạt động và các chuyến bay được chuyển sang, quỹ đất sân đỗ của SCS tại TSN (hiện đang cho TSN thuê lại) nhiều khả năng sẽ không còn được sử dụng hiệu quả. Do đó, SCS đang tìm kiếm phương án khai thác quỹ đất này.
• Một trong những phương án ban lãnh đạo đang cân nhắc là phát triển dịch vụ sửa chữa và bảo dưỡng (R&M) máy bay. SCS đã có các cuộc trao đổi sơ bộ với Lufthansa về khả năng hợp tác trong lĩnh vực này, tuy nhiên hiện vẫn đang ở giai đoạn đề xuất thương mại ban đầu. 
• Ban lãnh đạo cho biết vẫn còn hai điều kiện tiên quyết trước khi có thể triển khai các phương án khai thác quỹ đất: (1) thời điểm TSN chính thức bàn giao lại khu đất cho SCS, và (2) sự chấp thuận của cổ đông A41 đối với việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất. Đến nay, A41 vẫn chưa có phản hồi cụ thể.
• Dịch vụ sửa chữa và bảo dưỡng chỉ là một trong các phương án đang được cân nhắc; ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận của mảng này không thực sự hấp dẫn sau khi phân tích chi tiết, và công ty đang xem xét thêm các phương án khác.

Powered by Froala Editor