QTP [MUA +20,9%] - Lợi suất cổ tức vẫn duy trì ở mức hấp dẫn - Cập nhật

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu xuống mức 15.000 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP). 
• Mức giảm đối với giá mục tiêu chủ yếu xuất phát từ việc (1) chúng tôi giảm 13,0% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2025–29 (với mức giảm lần lượt là 20,6%/15,2%/24,5%/4,2%/3,5% cho các năm trong giai đoạn 2025–29), từ đó lấn át (2) tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật thời gian định giá của chúng tôi sang giữa năm 2026. Mức điều chỉnh giảm đối với LNST sau lợi ích CĐTS đến từ (1) mức giảm 5% của giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) như đã nêu trong Báo cáo cập nhật ngành Nhiệt điện ngày 02/06/2025, từ đó lấn át tác động tích cực của (2) mức giảm 2% của chi phí nguyên vật liệu trung bình, nhờ sự sụt giảm của giá than trộn (xem Báo cáo cập nhật ngành Năng lượng ngày 25/04/2025 của chúng tôi). 
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2025 sẽ giảm 5% YoY, chủ yếu do thuế suất hiệu dụng tăng lên 20% (so với mức 10% trong năm 2024), trong khi LNTT tăng 7% YoY, nhờ được thúc đẩy bởi (1) mức tăng 4% YoY của sản lượng thương và (2) sự gia tăng của tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc), qua đó bù đắp cho (3) sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước của giá CGM.

Powered by Froala Editor