- Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) thêm 28% lên 30.800 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá mục tiêu cao hơn phản ánh mức tăng 25% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–2030 (tương ứng +30%/+34%/+25%/+22%/+16% cho dự báo các năm trong giai đoạn 2026-2030). Trong kịch bản tích cực, giá mục tiêu tiềm năng có thể đạt 34.500 đồng/cổ phiếu.
- Ở kịch bản cơ sở, dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn được thúc đẩy bởi: (1) mức tăng giả định giá cước tàu chở dầu trung bình giai đoạn 2026-2030 thêm 11-13% và (2) lãi suất thực tế thấp hơn dựa theo KQKD năm 2025, bù đắp cho (3) lợi nhuận từ mảng FSO/FPSO thấp hơn dựa trên KQKD năm 2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 (kịch bản cơ sở) sẽ tăng trưởng 49% YoY, nhờ vào: (1) đóng góp trọn năm từ 7 tàu được mua trong năm 2025, giúp tăng tổng trọng tải (DWT) của đội tàu thêm 22%, kết hợp với (2) giá cước tàu chở dầu cao hơn: giá cước tàu chở dầu thô quốc tế của PVT tăng 20% YoY và giá cước tàu chở dầu sản phẩm/hóa chất tăng 12% YoY, bên cạnh đó là (3) lợi ích cả năm từ việc tàu PVT Apollo đã khấu hao hết từ quý 2/2025, bù đắp cho (4) chi phí lãi vay tăng so với cùng kỳ do nợ vay ròng tăng để phục vụ mở rộng đội tàu.
- Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS cốt lõi giai đoạn 2026–2028 đạt 16%, được hỗ trợ bởi việc mở rộng đáng kể công suất DWT, giá cước tàu duy trì ở mức cao và chi phí lãi vay giảm dần. Tính đến cuối năm 2025, công suất DWT của PVT đã tăng gấp đôi so với cuối năm 2022.
- PVT hiện có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng 2026 là 8,6 lần, tương ứng với hệ số PEG là 0,6 dựa trên CAGR EPS 3 năm báo cáo là 15%.
- Yếu tố hỗ trợ: Giá cước tàu chở dầu thô cao hơn dự kiến.
- Rủi ro: Chi phí bảo dưỡng cao hơn dự kiến với 20 tàu được bảo dưỡng trên ụ cạn trong năm 2026 so với 18 tàu năm 2025.
Powered by Froala Editor
