- Chúng tôi đã tham dự buổi họp Gặp gỡ NĐT của Tổng Công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT) vào ngày 30/10/2026. Trong ngắn hạn, ban lãnh đạo kỳ vọng KQKD quý 4 sẽ cải thiện so với quý 3 khi toàn bộ đội tàu chở dầu thô hoạt động trở lại. Trong dài hạn, PVT ưu tiên các hợp đồng cho thuê định hạn dài hạn nhằm giảm thiểu rủi ro giá cước tàu chở dầu giảm trong năm 2027.
- Quan điểm của chúng tôi: Chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với các dự báo của chúng tôi. Trong 9 tháng đầu năm 2026 (9T 2026), doanh thu đạt 15,5 nghìn tỷ đồng (+34% YoY), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 1.272 tỷ đồng (+65% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 66% YoY lên mức 1.198 tỷ đồng. Các kết quả này lần lượt hoàn thành 75%, 72% và 72% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Chúng tôi giữ nguyên các dự báo trong Báo cáo cập nhật PVT gần nhất (ngày 14/10/2026). Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với PVT với giá mục tiêu là 28.500 đồng/cổ phiếu.
PVT kỳ vọng KQKD quý 4 sẽ cải thiện QoQ khi các tàu chở dầu thô trở lại hoạt động bình thường. Trong quý 3/2026, doanh thu đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (+27% YoY; -2% QoQ), trong khi LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 375 tỷ đồng (+42% YoY; -35% QoQ). Nguyên nhân của mức giảm QoQ chủ yếu đến từ việc có 3 tàu chở dầu thô phải lên đà bảo dưỡng định kỳ, bao gồm PVT Apollo (105.400 DWT; chiếm 5,8% tổng trọng tải đội tàu PVT), PVT Poseidon (114.500 DWT; chiếm 6,3%) và PVT Hera (105.400 DWT; chiếm 5,8%), cùng với 2–3 tàu có kích thước nhỏ khác. Ban lãnh đạo cũng đề cập đến chi phí nhiên liệu và bảo hiểm tăng, đồng thời việc thuê thêm tàu để đáp ứng nhu cầu khách hàng khiến chi phí thuê ngoài gia tăng. Trong quý 4, ban lãnh đạo kỳ vọng toàn bộ tàu chở dầu thô sẽ hoạt động đầy đủ, với chỉ 4–5 tàu nhỏ dự kiến lên đà bào dưỡng. Để biết thêm chi tiết về tăng trưởng YoY (chủ yếu nhờ giá cước vận tải tăng và mở rộng đội tàu), vui lòng tham khảo Báo cáo KQKD nhanh quý 3/2026 của PVT.
PVT hiện ưu tiên các hợp đồng cho thuê định hạn (TC) nhằm tăng tính ổn định của lợi nhuận và giảm mức độ phụ thuộc vào thị trường giao ngay. Các hợp đồng này chủ yếu có thời hạn 1 năm, mặc dù PVT cũng đang tìm kiếm các hợp đồng 2 năm cho một số loại tàu có giá cước hấp dẫn. Các hợp đồng dài hạn này sẽ giúp cố định mặt bằng giá cước cao đến hết năm 2027. Theo quan điểm của chúng tôi, việc ký kết các hợp đồng TC có thời hạn 1–2 năm với giá cước hiện tại có thể giảm thiểu rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2027. Chúng tôi hiện dự báo giá cước tàu chở dầu thô và tàu chở sản phẩm dầu/hóa chất sẽ lần lượt giảm 15% và 20% trong năm 2027.
KQKD giữa các phân khúc có sự phân hóa: tàu chở dầu thô, sản phẩm dầu và VLGC ghi nhận kết quả tích cực, trong khi tàu LPG cỡ nhỏ, tàu chở hóa chất và tàu chở hàng rời ghi nhận kết quả kém khả quan hơn. PVT viện dẫn ước tính của Clarksons cho rằng giá cước vận tải năm 2026 của tàu Aframax, MR và VLGC (lần lượt đại diện cho tàu chở dầu thô, tàu chở sản phẩm dầu và tàu chở khí cỡ rất lớn) sẽ lần lượt tăng gấp 2,0 lần, 1,6 lần và 1,6 lần so với mức của năm 2025. Giá cước tàu chở hóa chất dự kiến sẽ đi ngang YoY trong năm 2026. Trong khi đó, giá cước tàu LPG cỡ nhỏ cũng dự kiến đi ngang YoY trong năm 2026 do nhu cầu yếu. Giá cước tàu chở hàng rời tăng 20%–45% YoY so với năm 2025 nhưng dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực từ tình trạng dư cung trong năm 2027. Mức tăng giá cước thuê theo ngày của tàu Aframax và MR tương ứng ở mức 100% và 60%, cao hơn so với các dự báo hiện tại của chúng tôi là 80% và 40%. Trong khi đó, triển vọng giá cước tàu chở hóa chất lại chỉ đi ngang YoY, thấp hơn so với dự báo tăng trưởng 40% của chúng tôi.
Giá tàu ở mức cao hạn chế khả năng mở rộng đội tàu, trong khi PVT không có kế hoạch bán tàu trong năm 2026. PVT đã đầu tư 2 tàu (1 tàu LPG và 1 tàu chở hàng rời) trong 9T 2026, đồng thời bổ sung 1 tàu LPG thông qua hợp đồng thuê tàu trần. Ban lãnh đạo cho biết PVT đang tìm kiếm cơ hội mua tàu trong quý 4 và đặt mục tiêu mua 1 tàu chở dầu thô. Tuy nhiên, giá mua một tàu tương đương PVT Poseidon, được công ty mua vào tháng 11/2025, hiện đã tăng lên gấp gần 2 lần. PVT không có kế hoạch bán tàu trong năm 2026. Công ty đang xây dựng kế hoạch năm 2027 và có thể bán các tàu hoạt động kém hiệu quả.
Powered by Froala Editor
