- Chúng tôi điều chỉnh tăng 9% giá mục tiêu đối với Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) lên 24.100 đồng/cổ phiếu, nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN, do giá cổ phiếu đã tăng 11% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2030 của chúng tôi cao hơn 5% (lần lượt điều chỉnh -9%/+2%/+7%/+10%/+11% trong năm 2026/27/28/29/30).
- Tổng LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn chủ yếu do (1) đóng góp bổ sung từ 3 tàu mới được mua vào tháng 11- tháng 12/2025, và (2) điều chỉnh giả định về xu hướng giá cước tàu chở dầu dài hạn, từ giảm 5%/năm xuống giảm 2%/năm trong giai đoạn 2027–2030, dựa trên triển vọng tích cực hơn. Các yếu tố tích cực này lấn át (3) chi phí lãi vay tăng sau khi PVT đẩy nhanh mở rộng đội tàu vào cuối năm 2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 tăng 17% YoY, được hỗ trợ bởi (1) lợi ích cho cả năm từ việc tàu PVT Apollo đã được khấu hao hoàn toàn kể từ quý 2/2025, và (2) đóng góp trong cả năm từ 7 tàu được mua trong năm 2025, giúp tăng 22% tổng trọng tải đội tàu, lấn át (3) chi phí lãi vay tăng YoY do nợ ròng để mở rộng đội tàu tăng. Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS cốt lõi giai đoạn 2026–28 đạt 18%, được thúc đẩy bởi chi phí lãi vay giảm bù đắp cho giá cước thuê tàu giảm.
- PVT có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 8,8 lần, tương ứng với PEG là 0,5 dựa trên CAGR EPS giai đoạn 2026–2028 là 18%.
- Yếu tố hỗ trợ: Giá cước tàu chở dầu thô cao hơn dự kiến.
- Rủi ro: Giá cước tàu chở sản phẩm dầu thấp hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
