- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) thêm 3,3% lên 60.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Điều này phản ánh mức thay đổi 2,9% trong tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–2030 (tương ứng -3%/+6%/+7%/+4%/+0% cho dự báo các năm trong giai đoạn 2026–30), cùng với tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 tăng nhẹ 7% so với mức nền cao của năm 2025, chủ yếu nhờ (1) doanh thu M&C cao hơn 38% YoY từ lượng backlog lớn, được hỗ trợ bởi tiến độ cao điểm của dự án Lô B, (2) biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 2,1% (+0,8 điểm % YoY). Những yếu tố này bù đắp cho (3) ước tính thu nhập tài chính thấp hơn, và (4) lợi nhuận từ các liên doanh thấp hơn.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của EPS báo cáo đạt 26% cho giai đoạn 2026-28, nhờ dự báo backlog mảng M&C đạt 5,9 tỷ USD cho giai đoạn 2026-30 và lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO tăng từ 729 tỷ đồng trong năm 2026F lên 995 tỷ đồng trong năm 2028, được hỗ trợ bởi những đóng góp mới từ FSO Lô B. PVS hiện có mức định giá hấp dẫn với P/E báo cáo dự phóng năm 2026 là 13,5 lần (tương ứng PEG là 0,5) so với mức P/E trung bình 5 năm là 18 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Mở rộng thị trường quốc tế với tiềm năng tham gia dự án quy mô 3 tỷ USD tại Trung Đông, hoàn nhập dự phòng bảo hành cao hơn dự kiến (đạt 4,0 nghìn tỷ đồng cuối quý 1/2026), chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20-40%, niêm yết trên HOSE.
- Rủi ro giảm giá: Biên lợi nhuận mảng M&C thấp hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
