- Trong quý 2/2025, PVD ghi nhận doanh thu đạt 95,3 triệu USD (+5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 9,3 triệu USD (+71% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 30% YoY, đạt 9,3 triệu USD. Đà phục hồi lợi nhuận chủ yếu được thúc đẩy bởi: (1) Lợi nhuận gộp từ dịch vụ giếng khoan tăng 82% YoY, (2) Lợi nhuận từ CTLK phục hồi, đạt 0,6 triệu USD (so với khoản lỗ 0,2 triệu USD trong quý 2/2024) nhờ khối lượng công việc tăng, (3) Chi phí tài chính giảm 33% YoY, và (4) 1,8 triệu USD lợi nhuận một lần từ tiền bồi thường bảo hiểm liên quan đến thời gian tạm ngừng hoạt động của giàn khoan PVD VI trong quý 1. Các yếu tố này lấn át (5) Lợi nhuận gộp mảng khoan giảm 19% YoY, do hiệu suất hoạt động bình quân của giàn khoan tự nâng giảm còn 92% (-7,1 điểm % YoY) và giá thuê ngày trung bình giảm 2% YoY, chủ yếu do PVD III thực hiện chương trình khoan bù cho khách hàng cũ với mức giá thấp hơn. Ban lãnh đạo kỳ vọng giá thuê ngày trung bình sẽ tăng trong quý 3 khi giàn khoan quay trở lại với các chương trình khoan mới.
- Nửa đầu năm 2025: PVD ghi nhận 154,9 triệu USD doanh thu (-5% YoY) và 15,5 triệu USD LNST sau lợi ích CĐTS (+29% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giảm 13% YoY xuống 12,7 triệu USD, chịu áp lực từ: (1) hiệu suất hoạt động bình quân của giàn khoan tự nâng giảm 15,5 điểm % YoY, (2) giá thuê ngày trung bình giảm 2% YoY. Các yếu tố bất lợi này lấn át (3) lợi nhuận gộp từ dịch vụ giếng khoan tăng 95% YoY, (4) lợi nhuận từ CTLK đạt 1,8 triệu USD (so với khoản lỗ 0,6 triệu USD trong nửa đầu năm 2024), (5) chi phí tài chính giảm 34% YoY. LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo còn được hưởng lợi từ các khoản bất thường, gồm: (6) ghi nhận một phần lợi nhuận thoái vốn giàn khoan Land Rig 11 (tổng cộng 4,0 triệu USD, trong đó 2,0 triệu USD đã ghi nhận trong quý 4/2024), (7) ghi nhận tiền bồi thường bảo hiểm liên quan đến thời gian tạm ngừng hoạt động của giàn khoan tự nâng PVD VI trong quý 1.
- Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết, khi LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo và cốt lõi nửa đầu năm đã lần lượt đạt 52% và 46% dự báo năm 2025 của chúng tôi. Đáng chú ý, riêng LNST cốt lõi quý 2/2025 đã chiếm 34% ước tính cả năm của chúng tôi. Điểm tích cực chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp từ dịch vụ giếng khoan tốt hơn kỳ vọng và chi phí lãi vay thấp hơn dự kiến. Ngoài ra, PVD dự kiến triển khai giàn khoan PVD V cho hoạt động khoan vào cuối tháng 8/2025 (so với ước tính trước đây là cuối năm 2025), hỗ trợ thêm cho triển vọng lợi nhuận.
- Triển vọng cho năm 2026 khả quan hơn với sự có mặt của giàn khoan PVD VIII. Chúng tôi cũng đã tham dự cuộc họp NĐT quý 2/2025 của PVD. Giàn khoan PVD VIII đã hoàn tất khoảng 90% quá trình tái kích hoạt và hiện dự kiến sẽ bắt đầu khoan vào cuối tháng 8/2025 (sớm hơn dự báo trước đây của chúng tôi là cuối năm 2025). Ngoài ra, PVD cho biết công ty có kế hoạch đưa giàn khoan PVD I trở lại Việt Nam vào cuối năm 2025. Vận hành giàn khoan trong nước sẽ giúp giảm chi phí hoạt động khoảng 10% so với triển khai ở nước ngoài và được hưởng lợi từ mức thuế suất thấp hơn. PVD I sẽ khấu hao hết vào giữa năm 2026, qua đó đóng góp tích cực vào lợi nhuận ròng. Đối với dịch vụ giếng khoan, PVD kỳ vọng hoạt động E&P tại Việt Nam sẽ gia tăng từ quý 1/2026, thúc đẩy nhu cầu đối với các dịch vụ này và mang lại đóng góp lớn hơn từ các liên doanh.
- Triển vọng giá thuê ngày: PVD chia sẻ rằng giá thuê giàn khoan tự nâng ở Đông Nam Á đã phục hồi lên 105.000 USD/ngày trong quý 2/2025 (tăng 30% so với quý 4/2024; nhưng vẫn giảm 23% YoY). Ban lãnh đạo kỳ vọng mức giá này sẽ duy trì ổn định đến giữa năm 2026 trước khi có thể tăng trở lại vào quý 3/2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu khoan mạnh trong khu vực vượt tăng trưởng nguồn cung.
Hình 1: KQKD nửa đầu năm 2025 của PVD
Triệu USD | Q2 2024 | Q2 | YoY | 6T 2024 | 6T 2025 | YoY | % dự báo 2025 của Vietcap |
Giá dầu Brent (USD/thùng) | 85 | 67 | -22% | 83 | 71 | -15% | 109% |
Giá thuê ngày của giàn khoan tự nâng (USD/ngày) (*) | 94.050 | 92.257 | -2% | 93.925 | 92.257 | -2% | 99% |
Hiệu suất hoạt động của giàn khoan tự nâng % (*) | 99% | 92% | -7,1 điểm % | 100% | 84% | -15,5 điểm % | 94% |
Doanh thu | 91,0 | 95,3 | 5% | 163,0 | 154,9 | -5% | 51% |
Giá vốn hàng bán | -72,1 | -74,9 | 4% | -125,6 | -123,8 | -1% | 50% |
Lợi nhuận gộp | 19,0 | 20,3 | 7% | 37,4 | 31,1 | -17% | 57% |
Chi phí bán hàng và marketing | -0,1 | -0,2 | 90% | -0,2 | -0,4 | 133% | 47% |
Chi phí quản lý (GA) | -6,1 | -7,9 | 30% | -10,8 | -12,3 | 13% | 65% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 12,8 | 12,2 | -4% | 26,4 | 18,4 | -31% | 52% |
Thu nhập tài chính | 1,6 | 1,6 | 1% | 2,7 | 3,4 | 24% | 51% |
Chi phí tài chính | -5,4 | -3,6 | -33% | -10,4 | -6,9 | -34% | 57% |
Trong đó: chi phí lãi vay | -2,7 | -1,8 | -33% | -5,6 | -3,9 | -31% | 45% |
Lợi nhuận được chia từ CTLK | -0,2 | 0,6 | N,M, | -0,6 | 1,8 | N,M, | 38% |
Thu nhập/lỗ ròng khác | -0,5 | 1,8 | N,M, | -1,0 | 3,8 | N,M, | N,M, |
LNTT | 8,3 | 12,6 | 51% | 17,1 | 20,4 | 19% | 59% |
Chi phí thuế thu nhập | -3,1 | -2,8 | -9% | -5,8 | -4,9 | -15% | 71% |
LNST | 5,2 | 9,8 | 87% | 11,3 | 15,5 | 36% | 56% |
Lợi ích CĐTS | 0,2 | -0,4 | N,M, | 0,6 | 0,0 | N,M, | N,M, |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 5,5 | 9,4 | 71% | 12,0 | 15,5 | 29% | 52% |
LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (**) | 7,2 | 9,3 | 30% | 15,1 | 12,7 | -16% | 46% |
EBITDA | 22,1 | 19,5 | -12% | 43,9 | 33,8 | -23% | 48% |
Nguồn: PVD, Vietcap. Lưu ý: (*) Ước tính của Vietcap; (**) LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi không bao gồm tác động từ dự phòng nợ xấu của PVEP, hoàn nhập thuế thực hiện khấu trừ tại nguồn (xảy ra khi giàn khoan hoạt động tại Malaysia), hoàn nhập quỹ khoa học, lỗ tỷ giá, và lợi nhuận một lần.
Powered by Froala Editor
