- Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) vào ngày 21/04/2026. Nhìn chung, ban lãnh đạo nhấn mạnh triển vọng thị trường tích cực nhờ chu kỳ tăng trưởng E&P đang diễn ra, bất chấp áp lực tạm thời trong ngắn hạn lên giá cho thuê ngày trong quý 1/2026.
- Cổ đông thông qua kế hoạch năm 2026 với doanh thu 11,2 nghìn tỷ đồng (+3% YoY; +55% so với kế hoạch 2025; 87% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNST trước lợi ích CĐTS là 800 tỷ đồng (−24% YoY; +51% so với kế hoạch 2025; 64% dự báo năm 2026 của chúng tôi). Chúng tôi cho rằng kế hoạch này thận trọng, phù hợp với truyền thống của PVD, khi LNST thực tế từng vượt kế hoạch từ 2–3 lần trong giai đoạn 2023–2025. Ban lãnh đạo khẳng định kế hoạch năm 2026 (LNTT 1.085 tỷ đồng) đã được xây dựng thận trọng và kỳ vọng kết quả thực tế sẽ tăng trưởng so với cùng kỳ, nhờ điều kiện thị trường khả quan hơn dự kiến.
- PVD báo cáo doanh thu sơ bộ đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+130% YoY; 27% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNTT sơ bộ đạt 400 tỷ đồng (+101% YoY; 24% dự báo năm 2026 của chúng tôi), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Trong giai đoạn 2023–2025, lợi nhuận thực tế vượt số liệu sơ bộ từ 10–26%, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đối với KQKD quý 1/2026 chính thức sau khi chốt số liệu. Không có bình luận nào liên quan đến thu nhập cốt lõi và thu nhập một lần.
- Về dài hạn, ban lãnh đạo PVD đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hai chữ số (trên 15%/năm) trong giai đoạn 2026–2030 để đạt được mục tiêu mà PVN giao phó. Nếu đạt được, quy mô của PVD sẽ tăng gấp đôi vào năm 2030. Để hỗ trợ lộ trình này, việc tiếp tục đầu tư thêm giàn khoan và mở rộng dịch vụ sẽ là yếu tố thiết yếu. Chúng tôi lưu ý rằng mỗi giàn khoan tự nâng đóng góp khoảng 7% doanh thu năm 2025 của PVD, điều này ngụ ý rằng cần phải tăng thêm công suất để duy trì lộ trình tăng trưởng mục tiêu.
- Cổ đông thông qua việc không trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2025, đồng thời chấp thuận tăng vốn điều lệ thêm 66,9% thông qua việc vốn hóa quỹ đầu tư phát triển.
- Cổ đông thông qua kế hoạch chi phí đầu tư XDCB năm 2026 là 4,2 nghìn tỷ đồng (+39% so với thực hiện năm 2025; +85% so với kế hoạch 2025; 141% dự báo năm 2026 của chúng tôi). Mức chi phí đầu tư XDCB cao hơn dự kiến một phần do kế hoạch mua thêm một giàn khoan tự nâng (tạm gọi là “PVD X”) với chi phí ước tính là 85 triệu USD, dự kiến sẽ được triển khai đầy đủ trong năm 2026 để nắm bắt nhu cầu thị trường ngày càng tăng từ năm 2027 trở đi. Tiến độ này nhanh hơn giả định hiện tại của chúng tôi về việc giải ngân vốn đâu tư XDCB theo giai đoạn (65 triệu USD năm 2026, 18 triệu USD năm 2027), phản ánh việc mua sắm vào cuối năm 2026 và đóng góp lợi nhuận từ cuối năm 2027.
Ban lãnh đạo tin rằng căng thẳng tại Trung Đông tạo ra áp lực trong ngắn hạn nhưng là cơ hội trong dài hạn.
- Tình hình tại Trung Đông tiêu cực trong ngắn hạn vì ảnh hưởng đến sự cân bằng cung cầu. Trước khi xung đột xảy ra, Trung Đông được kỳ vọng sẽ hấp thụ một phần đáng kể nguồn cung giàn khoan toàn cầu khi Saudi Aramco tái khởi động các giàn khoan tự nâng (đã tạm dừng từ năm 2024). Tuy nhiên, các gián đoạn đã làm trì hoãn nhiều dự án, gián tiếp ảnh hưởng đến việc cân bằng cung cầu tại Đông Nam Á thay vì tạo ra môi trường thuận lợi để giá thuê ngày đối với giàn khoan tự nâng tăng lên.
- Về dài hạn, căng thẳng địa chính trị leo thang đang thúc đẩy các quốc gia nỗ lực tăng cường an ninh năng lượng, từ đó thúc đẩy hoạt động E&P. Các quốc gia giàu tài nguyên như Việt Nam có khả năng sẽ đẩy mạnh hoạt động khoan, hỗ trợ nhu cầu cho các nhà cung cấp dịch vụ ngoài khơi như PVD. Trên bình diện rộng hơn, nhận thức toàn cầu ngày càng tăng về an ninh năng lượng được kỳ vọng sẽ duy trì sự tăng trưởng dài hạn về nhu cầu khoan, củng cố đà tăng giá thuê ngày.
- Cơ hội đầu tư giàn khoan: Ban lãnh đạo cũng coi điều kiện hiện tại là cơ hội để mua các giàn khoan chất lượng cao với định giá hấp dẫn từ những người bán đang gặp khó khăn về tài chính hoặc những đơn vị muốn thoái vốn do các gián đoạn liên quan đến xung đột. Về dài hạn, PVD vẫn tự tin vào tầm nhìn nhu cầu khoan đến năm 2050, tạo nền tảng hỗ trợ cho việc mở rộng đội giàn khoan, với tiềm năng tăng gấp đôi số lượng giàn khoan hiện tại.
Giá thuê ngày giàn khoan tự nâng tại Đông Nam Á dự kiến sẽ phục hồi trong các quý tới. PVD cho biết giá thuê ngày giàn khoan tự nâng tại khu vực này đã giảm nhẹ trong quý 1/2026, dao động từ 95.000–110.000 USD/ngày, tương đương mức trung bình 102.000 USD/ngày (−7% QoQ; +19% YoY). Nhìn về tương lai, ban lãnh đạo kỳ vọng giá thuê ngày sẽ cải thiện trong các quý tiếp theo, nhờ giá dầu ở mức cao và nhu cầu khoan tăng mạnh trên khắp Đông Nam Á.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh nhu cầu khoan dài hạn tại Việt Nam là rất lớn. Điều này được hỗ trợ bởi các phát hiện lớn như Hải Sư Vàng và Lô B – Ô Môn, cũng như các dự án tiềm năng khác với trữ lượng đáng kể, tạo nền tảng cho hoạt động trong nước dài hạn. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cũng lưu ý rằng trong ngắn hạn, mặc dù nhu cầu khoan tại Việt Nam vẫn mạnh mẽ nhưng chưa liên tục. Do đó, PVD tiếp tục tối ưu hóa việc triển khai đội giàn khoan bằng cách hợp tác với các giàn khoan của bên thứ ba cho các hoạt động trong nước, đồng thời triển khai các giàn khoan sở hữu ra nước ngoài để đảm bảo các hợp đồng dài hạn. Ví dụ, PVD VIII dự kiến sẽ chuyển sang Malaysia sau khi hoàn thành hợp đồng với Vietsovpetro vào tháng 05/2026. Tương tự, PVD IX, sau khi tái khởi động thành công vào tháng 04/2026, cũng sẽ chuyển sang Malaysia sau khi hoàn thành chương trình tại Việt Nam. Ngoài ra, PVD I đã quay trở lại Việt Nam từ tháng 04/2026 để phục vụ Cửu Long JOC và có thể sẽ tái triển khai ra nước ngoài sau đó. Chúng tôi lưu ý rằng các thị trường quốc tế thường có giá thuê ngày cao hơn so với các hợp đồng trong nước.
Powered by Froala Editor
