- CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) báo cáo doanh thu quý 3/2025 đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (+2% YoY) và lỗ ròng 14 tỷ đồng (so với lỗ ròng 5 tỷ đồng trong quý 3/2024). Chúng tôi ước tính PPC lỗ sau thuế 42 tỷ đồng từ mảng phát điện điện (so với lỗ 50 tỷ đồng trong quý 3/2024). Khoản lỗ này chủ yếu là do (1) chênh lệch giá giảm 19% YoY do giá bán trung bình giảm 9% YoY trong bối cảnh giá CGM yếu hơn; (2) thu nhập cổ tức giảm 39% YoY. Các yếu tố này tác động lớn hơn só với (3) sản lượng điện thương phẩm tăng 12% YoY.
- Trong 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025), PPC ghi nhận doanh thu đạt 5,0 nghìn tỷ đồng (-16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 44 tỷ đồng (-82% YoY). LNST từ sản xuất điện đạt 16 tỷ đồng (-81% YoY). Mức giảm mạnh so với cùng kỳ là do (1) sản lượng điện thương phẩm giảm 11% YoY do sản lượng huy động yếu hơn trong bối cảnh sản lượng thủy điện cao, (2) chênh lệch giá thu hẹp 2% YoY, phản ánh giá bán trung bình thấp hơn; và (3) thu nhập cổ tức giảm mạnh 83% YoY.
- KQKD 9T 2025 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Doanh thu 9T 2025 hoàn thành 68% dự báo năm 2025 của chúng tôi nhưng chỉ đạt 18% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS và 8% dự báo LNST từ mảng phát điện của chúng tôi. Chúng tôi thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Điều này là do (1) sản lượng điện thương phẩm thấp hơn kỳ vọng và (2) chênh lệch giá yếu hơn kỳ vọng.
- Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHTT cho PPC.
KQKD 9T 2025 của PPC
Tỷ đồng | Q3 2025 | YoY | 9T 2025 | YoY | % dự báo 2025 của Vietcap |
Sản lượng điện thương phẩm (triệu kWh) | 870 | 12% | 2.842 | -11% | 71% |
Chênh lệch giá (VND/kWh) | 115 | -19% | 212 | -2% | 67% |
Giá bán trung bình (VND/kWh) | 1.720 | -9% | 1.750 | -6% | 93% |
Chi phí nguyên liệu trung bình (VND/kWh) | 1.605 | -8% | 1.538 | -6% | 98% |
Doanh thu | 1.497 | 2% | 4.973 | -16% | 66% |
Giá vốn hàng bán | -1.522 | 0% | -4.877 | -15% | 68% |
- Trong đó, chi phí bảo trì & các chi phí khác | -72 | -21% | -309 | 2% | 76% |
Lợi nhuận gộp | -25 | N.M. | 96 | -42% | 25% |
Chi phí quản lý | -27 | -17% | -78 | -19% | 57% |
Lợi nhuận từ HĐKD | -52 | N.M. | 17 | -75% | 7% |
Thu nhập lãi ròng | -1 | -11817% | -1 | N.M. | -16% |
Thu nhập cổ tức | 28 | -39% | 28 | -83% | 59% |
Các khoản khác | 0 | -98% | 1 | -96% | N.M. |
LNTT | -25 | N.M. | 48 | -81% | 16% |
Chi phí thuế doanh nghiệp | 10 | -18% | -4 | -53% | 8% |
LNST báo cáo | -14 | N.M. | 44 | -82% | 18% |
LNST từ mảng phát điện* | -42 | N.M. | 16 | -81% | 8% |
Nguồn: PPC, Vietcap (*LNST từ mảng phát điện theo ước tính của Vietcap = LNST báo cáo – Thu nhập từ cổ tức.)
Powered by Froala Editor
