Vietcap Mobile App 
Vietcap Trading 
Tải Vietcap Pro 
Mở tài khoản 
Vietcap IQ 
Vietcap Academy 
Vietcap Webinar 
Hướng dẫn chung 
- Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu đối với Tổng CTCP Hóa dầu Petrolimex (PLC) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 29.050 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời dự phóng là 27,9%, bao gồm lợi suất cổ tức dự kiến là 4,3%). PLC là nhà sản xuất nhựa đường hàng đầu với 30% thị phần, công suất lớn nhất, gấp đôi đối thủ cạnh tranh gần nhất và sở hữu 7 nhà máy được đặt ở các vị trí chiến lược trên cả nước. Công ty cũng nắm giữ 6% thị phần trong lĩnh vực dầu nhờn.
- Chúng tôi dự báo PLC sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) LNST là 85% trong 3 năm tới do chúng tôi cho rằng vị thế thống trị của PLC trong lĩnh vực nhựa đường, cùng với hoạt động giải ngân đầu tư công tăng mạnh, sẽ củng cố chu kỳ tăng trưởng sản lượng trong nhiều năm (CAGR 20%) và chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ tăng 400 điểm %. Doanh thu của PLC trong các năm qua có mối tương quan chặt chẽ với hoạt động giải ngân của Bộ Giao thông Vận tải (Bộ GTVT), trong khi Bộ GTVT đặt mục tiêu giải ngân 510 nghìn tỷ đồng trong 5 năm tới (cao hơn 60% so với giai đoạn 5 năm trước). Ngoài ra, Chính phủ đặt mục tiêu có 5.000 km đường cao tốc vào năm 2030, đồng nghĩa với việc thi công thêm 2.000 km đường mới từ năm 2025 – tương đương trung bình 400 km/năm. Đây là một trong những kế hoạch xây dựng quy mô lớn nhất trong lịch sử phát triển cơ sở hạ tầng Việt Nam (cao hơn 2-4 lần so với chu kỳ đỉnh trước đó).
- Chúng tôi dự báo LNST năm 2025 sẽ tăng hơn gấp đôi lên 113 tỷ đồng, chủ yếu nhờ mảng nhựa đường với dự báo tăng trưởng doanh thu là 22% và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 8,5% lên 10,5% (theo giả định giá dầu Brent thấp hơn dự kiến của chúng tôi là 70 USD/thùng trong năm 2025 so với 81 USD/thùng trong năm 2024).
- PLC có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 16,8 lần, tương ứng PEG là 0,2 với CAGR EPS 3 năm là 81%. Chúng tôi cũng kỳ vọng lợi suất cổ tức phục hồi mạnh lên 10% vào năm 2026, nhờ bảng cân đối kế toán lành mạnh với không có nợ vay dài hạn và đà phục hồi lợi nhuận tích cực.
- Rủi ro: Cạnh tranh gay gắt hơn dự kiến từ các đối thủ nước ngoài/tư nhân với nhựa đường nhập khẩu từ Trung Đông; lỗ tỷ giá.
Powered by Froala Editor
