- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với PHR và điều chỉnh tăng 16% giá mục tiêu lên 82.700 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh dự báo thu nhập bồi thường từ VSIP III cao hơn và được đẩy nhanh tiến độ, cùng với việc cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng lần lượt 64%/48% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/27, do chúng tôi hiện kỳ vọng tổng thu nhập bồi thường còn lại từ VSIP III là 2,1 nghìn tỷ đồng sẽ được thanh toán trong giai đoạn 2026-27, so với dự báo trước đây của chúng tôi là 1,4 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026-33.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026/27 sẽ lần lượt tăng mạnh 258%/24% YoY, đạt 1,7 nghìn tỷ đồng/2,1 nghìn tỷ đồng, được hỗ trợ bởi kỳ vọng thu nhập bồi thường đất từ KCN Bắc Tân Uyên 1 và VSIP III tăng mạnh, cùng với đóng góp ổn định từ mảng cao su.
- Chúng tôi đánh giá PHR là doanh nghiệp hưởng lợi hàng đầu từ việc đẩy nhanh phê duyệt đầu tư các KCN mới tại khu vực tỉnh Bình Dương cũ (hiện thuộc TP.HCM sau sáp nhập tỉnh), nhờ quỹ đất cao su với vị trí thuận lợi, kết nối tốt với mạng lưới giao thông hiện hữu.
- PHR hiện đang giao dịch với P/B dự phóng các năm 2026/27 lần lượt là 1,4x/1,1x, so với P/B trung vị 5 năm là 1,7x, mức mà chúng tôi cho là hấp dẫn.
- Rủi ro: Quá trình phê duyệt các KCN tương lai bị trì hoãn, doanh thu cho thuê đất KCN tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
