- Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) từ MUA xuống KHẢ QUAN và điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu xuống còn 67.400 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ dự báo tăng trưởng giá bán trung bình (ASP) thấp hơn và dự báo doanh số cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) thấp hơn đối với các KCN/cụm công nghiệp tự phát triển, do lo ngại từ thông báo áp thuế đối ứng gần đây của Mỹ và các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. Tuy nhiên, điều này phần nào được bù đắp bởi định giá cao hơn cho mảng chuyển đổi đất và việc chúng tôi cập nhật định giá từ cuối năm 2025 sang giữa năm 2026.
- Chúng tôi tăng 37%/23% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/2026, chủ yếu nhờ dự báo lợi nhuận cao hơn từ mảng cao su và ghi nhận khoản thu nhập bồi thường giả định của chúng tôi từ KCN Bắc Tân Uyên 1 (có khả năng được phát triển trên đất cao su của PHR) do THADICO Bình Dương (thuộc Tập đoàn THACO) phát triển. Việc xây dựng hạ tầng của KCN này dự kiến bắt đầu vào tháng 8/2025, và một phần dự án có thể bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 9/2026.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 19% YoY đạt 547 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản thu nhập bồi thường cao hơn so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận từ mảng cao su dự kiến giảm nhẹ do giá bán thấp hơn.
- Chúng tôi cho rằng PHR là bên hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN ngày càng tăng tại tỉnh Bình Dương vốn tăng trưởng nhanh chóng nhờ quỹ đất cao su lớn, có kết nối giao thông thuận lợi.
- Rủi ro: Quá trình phê duyệt các KCN tương lai bị trì hoạn, doanh thu cho thuê đất KCN tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
