Chúng tôi cho rằng KQKD này không làm thay đổi đáng kể dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 của chúng tôi (1.179 tỷ đồng, +13% YoY), do kết quả thấp hơn kỳ vọng từ mảng xây lắp điện (cả doanh thu và biên lợi nhuận), thủy điện và nickel (sản lượng bán) có thể được bù đắp bởi LNST cao hơn kỳ vọng từ KCN Western Pacific, KCN Nomura 2 và khoản lãi thu được từ việc thoái vốn khỏi CT2, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
KQKD quý 1/2026: Doanh thu đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành khoảng 14% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNST trước lợi ích CĐTS đạt 270 tỷ đồng (+86% YoY, hoàn thành 18% dự báo năm 2026 của chúng tôi), tương đương số liệu sơ bộ được chia sẻ tại ĐHCĐ 2026; LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 181 tỷ đồng (gấp 3,3 lần YoY, hoàn thành 15% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 100 tỷ đồng (+26% YoY, hoàn thành khoảng 8% dự báo năm 2026 của chúng tôi).
- Tăng trưởng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) mức tăng 31% YoY của doanh thu mảng xây lắp điện và (2) mức doanh thu 181 tỷ đồng ghi nhận từ dự án Tháp Vàng (trái với việc không ghi nhận trong quý 1/2025).
- Biên lợi nhuận gộp hợp nhất đạt 21,6% (-3,1 điểm % YoY), chủ yếu do (1) đóng góp từ mảng bán BĐS có biên lợi nhuận tương đối thấp (biên lợi nhuận 16,3%), (2) mức giảm 5,3 điểm % YoY của biên lợi nhuận mảng phát điện (do sự suy yếu của mảng thủy điện), cùng với (3) mức giảm 1,4 điểm % YoY của biên lợi nhuận mảng xây lắp điện (xuống mức 5,1%). Các yếu tố này góp phần làm giảm thiểu tác động tích cực từ mức tăng 1,5 điểm % đối với biên lợi nhuận mảng nickel (chúng tôi ước tính giá bán trung bình quý 1 tăng 12% YoY).
- LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 26% YoY, chủ yếu nhờ (1) doanh số bán dự án Tháp Vàng và (2) mức tăng 11% YoY của lợi nhuận gộp mảng nickel; qua đó bù đắp cho (3) mức giảm 14% YoY của lợi nhuận gộp mảng phát điện.
- LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng gấp 3,3 lần YoY, chủ yếu nhờ (1) mức tăng trưởng của lợi nhuận cốt lõi và (2) khoản LNTT xấp xỉ 96 tỷ đồng thu được từ việc thoái 49% vốn cổ phần khỏi công ty liên kết BĐS CT2.
Xin lưu ý rằng vào ngày 19/05/2026, chúng tôi đã đưa khuyến nghị đối với PC1 vào diện đánh giá lại trong khi chờ thêm thông tin rõ ràng hơn liên quan đến các vấn đề về vụ điều tra đối với doanh nghiệp. Giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi là 30.500 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị gần nhất là MUA, được công bố trong Báo cáo Cập nhật phát hành ngày 02/02/2026. Các dự báo và khuyến nghị trước đây đối với cổ phiếu hiện không còn hiệu lực và không nên được sử dụng làm cơ sở tham khảo.
KQKD quý 1/2026 của PC1
Tỷ đồng | Q1 2025 | Q1 2026 | YoY | % dự báo |
Doanh thu | 1.860 | 2.168 | 17% | 14% |
Xây lắp điện* | 730 | 957 | 31% | 13% |
Sản xuất cột thép | 180 | 161 | -11% | 10% |
Phát điện | 431 | 405 | -6% | 22% |
BĐS | 4 | 181 | N.M. | 25% |
Niken (57% cổ phần) | 228 | 242 | 6% | 15% |
KCN Nomura (70% cổ phần) | 133 | 139 | 5% | 15% |
Khác | 155 | 83 | -46% | 9% |
Lợi nhuận gộp | 459 | 467 | 2% | 15% |
Xây lắp điện* | 47 | 49 | 3% | 6% |
Sản xuất cột thép | 22 | 32 | 44% | 16% |
Phát điện | 274 | 236 | -14% | 23% |
BĐS | 2 | 30 | 1338% | 20% |
Niken (57% cổ phần) | 82 | 91 | 11% | 14% |
KCN Nomura (70% cổ phần) | 29 | 23 | -20% | 8% |
Khác | 3 | 7 | 171% | 28% |
Chi phí SG&A | -108 | -127 | 17% | 18% |
LN từ HĐKD | 351 | 341 | -3% | 14% |
Thu nhập tài chính | 37 | 184 | 395% | 81% |
Chi phí tài chính | -208 | -189 | -9% | 22% |
Trong đó: chi phí lãi vay | -165 | -183 | 11% | 24% |
Trong đó: Lỗ tỷ giá & khác | -112 | -5 | N.M. | 6% |
Lợi nhuận từ công ty LDLK | -15 | -0,4 | N.M. | N/A |
Thu nhập khác | -1 | -25 | N.M. | -190% |
LNTT | 163 | 310 | 90% | 17% |
LNST trước lợi ích CĐTS | 145 | 270 | 86% | 18% |
Lợi ích CĐTS | -90 | -89 | -1% | 25% |
LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 55 | 181 | 227% | 15% |
LNST sau lợi ích CĐTS (cốt lõi)** | 79 | 100 | 26% | 8% |
Nguồn: PC1, Vietcap (* Mảng xây lắp điện bao gồm các hoạt động xây lắp lưới điện và hợp đồng EPC cho các dự án năng lượng tái tạo. Các mảng khác chủ yếu bao gồm thương mại máy móc biên lợi nhuận thấp; ** Loại trừ các khoản lãi bất thường và lỗ tỷ giá chưa ghi nhận).
Powered by Froala Editor
