- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) với giá mục tiêu là 45.800 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu của chúng tôi không thay đổi do định giá dự án Sol Garden cao hơn và tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật mô hình sang giữa năm 2027 được bù đắp bởi giả định chi phí vốn XDCB cao hơn cho dự án Waterpoint giai đoạn 2 và số dư tiền mặt ròng thấp hơn tại cuối quý 1/2026.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 đạt 710 tỷ đồng (+1% YoY). Trong khi đó, dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 (loại trừ các khoản lãi bất thường từ giao dịch bán cổ phần tại Izumi City trong năm 2025 và chuyển nhượng lô đất giáo dục trong quý 1/2026) dự kiến tăng mạnh 126% YoY, nhờ việc tiếp tục bàn giao tại dự án Southgate và Cần Thơ, cùng với việc bắt đầu bàn giao các phân khu mới tại Izumi City, Mizuki Park và Elyse Island vào quý 4/2026.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ 2%/3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2026 và 2028, đồng thời giữ nguyên dự báo năm 2027, chủ yếu do điều chỉnh tiến độ bàn giao của dự án Elyse Island và Sol Garden sớm hơn, lần lượt bắt đầu vào năm 2026 và 2028.
- Chúng tôi dự báo doanh số bán BĐS năm 2026 tăng 21% YoY lên mức 14,4 nghìn tỷ đồng, với đà tăng trưởng được kỳ vọng duy trì tích cực đến cuối năm 2026, sau khi ghi nhận doanh số bán BĐS khả quan trong 4 tháng đầu năm 2026 (đạt 3,5 nghìn tỷ đồng; +36% YoY). Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh số bán BĐS các năm 2026/27/28 lần lượt thêm 12%/5%/6% do đợt mở bán dự án Sol Garden vào tháng 4/2026 diễn ra sớm hơn so với kỳ vọng trước đó.
- NLG hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng các năm 2026/27 là 1,0 lần/0,9 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,6 lần. Do đó, chúng tôi cho rằng cổ phiếu hiện đang được định giá thấp hơn đáng kể so với nền tảng cơ bản vững chắc của công ty.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi gồm: Tiến độ doanh số bán BĐS tại các dự án trọng điểm chậm hơn kỳ vọng; biến động vĩ mô kéo dài có thể tiếp tục gây áp lực lên thanh khoản và lãi suất.
Powered by Froala Editor
