- CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) đã công bố KQKD quý 4/2025 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 348 tỷ đồng (+138% QoQ, -30% YoY), được hỗ trợ bởi việc ghi nhận khoản lãi từ chuyển nhượng cổ phần tại dự án Izumi City (lãi trước thuế 489 tỷ đồng, tương đương 41% LNTT cả năm 2025 của NLG) và hoạt động bàn giao BĐS. Doanh thu BĐS cốt lõi (bao gồm các dự án liên doanh Mizuki Park và Izumi City, trong đó Izumi City bắt đầu được ghi nhận là dự án liên doanh từ tháng 11/2025) đạt 2,0 nghìn tỷ đồng (+4% QoQ và -69% YoY) trong quý 4/2025, nhờ được thúc đẩy bởi hoạt động bàn giao tại các dự án Southgate (50%) và Cần Thơ (25%).
- Trong cả năm 2025, doanh thu BĐS cốt lõi của NLG đạt tổng cộng 5,96 nghìn tỷ đồng (-24% YoY), trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 35% YoY lên mức 701 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 117% và 99% dự báo của chúng tôi. Hoạt động bàn giao năm 2025 chủ yếu được dẫn dắt bởi các dự án Cần Thơ (34% doanh thu BĐS cốt lõi), Southgate (33%) và Akari City (17%). Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi (trong đó LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi dự kiến sẽ tăng gấp đôi YoY trong năm 2026, từ hoạt động bàn giao BĐS), dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Doanh số bán BĐS: Doanh số bán BĐS của NLG tăng mạnh lên mức 6,85 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2025 (gấp 4 lần QoQ và YoY), nhờ được thúc đẩy bởi việc mở bán các giai đoạn mới tại dự án Izumi City (Canaria; thấp tầng), Southgate (Solaria Rise; cao tầng), Mizuki Park (Trellia Cove; cao tầng) và mở bán mới lần đầu dự án Paragon (tên thương mại: Elyse Island; thấp tầng).
- Doanh số bán BĐS năm 2025 của NLG đã tăng 128% YoY lên mức 11,85 nghìn tỷ đồng, nhìn chung phù hợp với kế hoạch do ban lãnh đạo chia sẻ tại Ngày hội Nhà đầu tư (Investor Day) của NLG vào đầu tháng 12/2025 (khoảng 11–13 nghìn tỷ đồng) và vượt dự báo cả năm của chúng tôi là 7,2 nghìn tỷ đồng (nhờ hoạt động bán hàng của các giai đoạn tiếp theo tại các dự án hiện hữu tốt hơn kỳ vọng và thời điểm mở bán sớm hơn của dự án Elyse Island). Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo doanh số bán BĐS năm 2026, với ước tính sơ bộ (cần chờ thêm đánh giá chi tiết) có thể đạt khoảng 13–15 nghìn tỷ đồng (cao hơn 34–55% so với dự báo gần nhất của chúng tôi; và tăng 10–27% YoY), chủ yếu được hỗ trợ bởi các dự án ở Đồng Nai (Izumi City và Elyse Island), cũng như Mizuki Park và Southgate.
- Diễn biến pháp lý gần đây: Vào ngày 27/01/2026, Elyse Island đã được cấp giấy phép bán hàng cho Giai đoạn 2 (201 căn thấp tầng), tiếp nối Giai đoạn 1 (132 căn) được cấp phép vào tháng 12/2025.
- Tại thời điểm cuối năm 2025, tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu của NLG đạt -17,8% (so với dự báo của chúng tôi là -0,5%), và so với mức 21,7% ghi nhận vào cuối quý 3/2025 và 6,1% vào cuối năm 2024.
Hình 1: Doanh số bán BĐS của NLG
Tỷ đồng | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 2025 | FY 2025 | FY 2024 |
Akari City | 1.420 | 560 | 860 | 150 | 80 | 300 | 680 | 910 | 540 | 570 | 510 | 240 | 30 | 160 | 55 | 80 | 325 | 1.860 |
Southgate | 480 | 1.090 | 650 | 80 | 70 | 130 | 120 | 1.070 | 280 | 670 | 160 | 350 | 220 | 1.980 | 930 | 1.680 | 4.810 | 1.460 |
Mizuki Park | 760 | 2.050 | - | - | 90 | 200 | 100 | 170 | 250 | 220 | 50 | 130 | 20 | 120 | 80 | 890 | 1.110 | 640 |
Cần Thơ | 120 | - | - | - | - | - | - | - | 100 | 50 | 130 | 830 | 230 | 370 | 440 | 615 | 1.655 | 1.110 |
Izumi City | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 130* | 50* | 160* | 65* | 1.790 | 2.060 | 130 |
An Zen Residences | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 100 | 760 | 860 | - |
Elyse Island (Paragon) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 1.040 | 1.040 | - |
Tổng cộng | 2.780 | 3.700 | 1.510 | 230 | 240 | 630 | 900 | 2.150 | 1.170 | 1.510 | 850 | 1.680 | 550 | 2.790 | 1.670 | 6.850 | 11.850 | 5.200 |
Nguồn: NLG, Vietcap tổng hợp (Doanh số bán hàng được làm tròn đến hàng chục). Lưu ý: (*) Gồm vài căn được khách hàng mua đợt mở bán đầu tiên vào năm 2021, được NLG mở bán mới trở lại.
Hình 2: KQKD quý 4 và cả năm 2025 của NLG
Tỷ đồng | Q4 | Q4 | YoY | 2024 | 2025 | YoY | Dự báo | KQKD 2025/ |
Doanh thu thuần | 6.369 | 1.704 | -73% | 7.196 | 5.645 | -22% | 5.000 | 113% |
| 6.288 | 1.628 | -74% | 6.966 | 5.395 | -23% | 4.817 | 112% |
| 81 | 76 | -5% | 230 | 250 | 8% | 183 | 136% |
Lợi nhuận gộp | 2.724 | 785 | -71% | 3.057 | 2.357 | -23% | 2.313 | 102% |
| 2.707 | 789 | -71% | 3.026 | 2.320 | -23% | 2.268 | 102% |
| 18 | -4 | -124% | 31 | 37 | 19% | 46 | 82% |
|
|
|
|
|
|
|
| |
Chi phí SG&A | -898 | -439 | -51% | -1.394 | -1.292 | -7% | -1.125 | 115% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 1.827 | 346 | -81% | 1.664 | 1.065 | -36% | 1.189 | 90% |
Thu nhập tài chính | 40 | 534 | 1249% | 337 | 655 | 95% | 580 | 113% |
Chi phí tài chính | -153 | -363 | 137% | -331 | -647 | 95% | -406 | 159% |
Lợi nhuận từ CTLK | 16 | 42 | 171% | 100 | 76 | -24% | 34 | 221% |
Lãi/lỗ khác | 18 | 7 | -62% | 56 | 39 | -30% | 50 | 79% |
LNTT | 1.747 | 567 | -68% | 1.825 | 1.188 | -35% | 1.447 | 82% |
Chi phí thuế thực tế | -420 | -62 | -85% | -437 | -242 | -45% | -283 | 86% |
LNST | 1.327 | 505 | -62% | 1.387 | 946 | -32% | 1.165 | 81% |
Lợi ích CĐTS | -831 | -157 | -81% | -869 | -245 | -72% | -455 | 54% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 497 | 348 | -30% | 518 | 701 | 35% | 710 | 99% |
|
|
|
|
|
|
|
| |
Biên lợi nhuận gộp | 42,8% | 46,1% |
| 42,5% | 41,8% |
| 46,3% |
|
| 43,0% | 48,5% |
| 43,4% | 43,0% |
| 47,1% |
|
| 21,9% | -5,6% |
| 13,7% | 15,0% |
| 25,0% |
|
Chi phí SG&A/Doanh thu | 14,1% | 25,8% |
| 19,4% | 22,9% |
| 22,5% |
|
Biên LN từ HĐKD | 28,7% | 20,3% |
| 23,1% | 18,9% |
| 23,8% |
|
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 7,8% | 20,4% |
| 7,2% | 12,4% |
| 14,2% |
|
Nguồn: NLG, dự báo của Vietcap (cập nhật gần nhất vào ngày 07/11/2025)
Powered by Froala Editor
