Vietcap Mobile App 
Vietcap Trading 
Tải Vietcap Pro 
Mở tài khoản 
Vietcap IQ 
Vietcap Academy 
Vietcap Webinar 
Hướng dẫn chung 
Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) vào ngày 26/4.
* Kế hoạch năm 2025: Cổ đông thông qua kế hoạch năm 2025 của ban lãnh đạo với doanh thu thuần 6,8 nghìn tỷ đồng (-6% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 701 tỷ đồng (+35% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng nếu bao gồm dự án Mizuki Park chưa hợp nhất, kế hoạch doanh thu bất động sản cốt lõi năm 2025 của NLG là 6,3 nghìn tỷ đồng (-20% YoY). Chúng tôi cho rằng sự khác biệt trong tăng trưởng so với cùng kỳ của kế hoạch doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS chủ yếu là do lợi nhuận tài chính từ việc bán dự kiến 15% cổ phần tại dự án Izumi City. Mặc dù LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của NLG cao hơn 4% so với dự báo của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi (674 tỷ đồng; +30% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết. Kết quả LNST sau lợi ích CĐTS của NLG trong các năm 2022/23/24 tương đương 46%/83%/102% so với kế hoạch tương ứng được đặt ra vào đầu mỗi năm.
* Kế hoạch cổ tức năm 2024: Cổ đông thông qua tổng cổ tức tiền mặt năm 2024 là 192 tỷ đồng — tương đương 499 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,8%) — dự kiến sẽ được thanh toán sau ĐHCĐ năm 2025 của công ty.
* Kế hoạch cổ tức năm 2025: Cổ đông thông qua kế hoạch cổ tức tiền mặt năm 2025 là 500 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,8%), dự kiến sẽ được thanh toán sau ĐHCĐ năm 2026. Theo đó, tổng cổ tức tiền mặt sẽ là (i) 192,5 tỷ đồng nếu dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện tại, hoặc (ii) 242,6 tỷ đồng nếu dựa trên vốn điều lệ đã điều chỉnh sau kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu năm 2025 (tỷ lệ phát hành 26% với giá 25.000 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị 2,5 nghìn tỷ đồng với giả định đăng ký mua hết).
* ESOP giai đoạn 2025-2027: Cổ đông thông qua phương án phát hành ESOP trong giai đoạn 2025-2027. Công ty sẽ phân bổ 1,5% LNST sau lợi ích CĐTS để tài trợ cho ESOP.
a) Điều kiện: Cổ phiếu ESOP này sẽ được phát hành nếu đồng thời đáp ứng cả 3 điều kiện sau trong năm tài chính tương ứng: 1) Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS ≥ 20% YoY, 2) Tăng trưởng ROE ≥ 15% YoY (ví dụ: mục tiêu ROE năm 2025 ≥ 6,2% so với ROE đã kiểm toán năm 2024 là 5,4%) và 3) Doanh số bán trước thực tế ≥ 70% mục tiêu hàng năm.
b) Thời gian phân bổ: ESOP sẽ được phân bổ trong 3 năm. Số lượng cổ phần phát hành hàng năm sẽ được điều chỉnh tùy thuộc vào BCTC sau kiểm toán của năm trước đó và được ĐHCĐ thông qua số lượng cụ thể của năm liên quan.
c) Các kịch bản ESOP năm 2025:
Kịch bản | Lượng cổ phiếu ESOP dự kiến được phát hành |
Hoàn thành 100% toàn bộ 3 tiêu chí | Lên đến 1.051.500 cổ phiếu (tương đương 0,27% lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại) |
Đạt trên 125% toàn bộ 3 tiêu chí | Lên đến 1.314.375 cổ phiếu (0,34% lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại) |
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 là 35% YoY. Ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 sẽ được hỗ trợ bởi (1) bàn giao bất động sản, chủ yếu từ Akari City, Cần Thơ, Southgate và Izumi City, và (2) bán 15% cổ phần tại Izumi City — nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Ban lãnh đạo chưa công bố chi tiết về lợi nhuận dự kiến từ việc bán cổ phần Izumi City. Hiện tại, chúng tôi dự báo việc bán cổ phần Izumi City sẽ đóng góp khoảng 40% vào dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi cho NLG (674 tỷ đồng; +30% YoY).
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh số bán hàng năm 2025 tăng gấp 2,8 lần YoY. NLG đặt mục tiêu doanh số bán hàng năm 2025 là 14,6 nghìn tỷ đồng (+2,8 lần YoY; phần lớn phù hợp với kế hoạch được ban lãnh đạo chia sẻ trong sự kiện Vietnam Access Days của Vietcap vào tháng 2/2025), chủ yếu từ Southgate, Izumi City, Cần Thơ, Paragon và VSIP Hải Phòng. Mục tiêu doanh số bán hàng năm 2025 của NLG cao gấp đôi dự báo của chúng tôi (7,2 nghìn tỷ đồng; +38% YoY), chủ yếu là do kế hoạch mở bán dự án mới tích cực hơn của NLG bao gồm Southgate – cao tầng, Paragon và VSIP Hải Phòng, mà chúng tôi chưa đưa vào dự báo năm 2025. Chúng tôi lưu ý rằng kết quả doanh số bán hàng của NLG trong các năm 2022/23/24 tương đương 35%/41%/54% so với kế hoạch tương ứng được đặt ra vào đầu mỗi năm.
Trong 4 tháng đầu năm 2025 (tính đến ngày 21/4), doanh số bán hàng của NLG đạt 2,58 nghìn tỷ đồng (xem chi tiết trong Báo cáo KQKD NLG ngày 24/4 của chúng tôi) - chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh mẽ từ Southgate trong tháng 4. Đến cuối năm 2025, ban lãnh đạo có kế hoạch mở bán mới bao gồm Southgate (The Pearl thấp tầng và phân khu cao tầng mới ST 5) trong quý 2/2025, giai đoạn mới của Izumi City và ra mắt Paragon vào cuối quý 3/2025 và VSIP Hải Phòng vào cuối năm 2025.
Kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu sẽ được xem xét thực hiện tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Vào tháng 3/2025, cổ đông đã thông qua bằng văn bản kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu năm 2025 (tỷ lệ phát hành 26% với giá 25.000 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị 2,5 nghìn tỷ đồng với giả định đăng ký mua hết). NLG đang chuẩn bị hồ sơ để nộp lên UBCKNN xem xét và phê duyệt. Theo ban lãnh đạo, sau khi có phê duyệt của UBCKNN, quyết định tiến hành thực hiện sẽ được xem xét kỹ lưỡng dựa trên các điều kiện thị trường . Chúng tôi chưa đưa kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu vào dự báo và định giá của chúng tôi cho NLG trong Báo cáo Cập nhật ngày 6/2.
Powered by Froala Editor
