MCH - Tăng trưởng tăng tốc trở lại, tiếp tục gia tăng thị phần - Báo cáo Gặp gỡ NĐT

Chúng tôi đã tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư của CTCP Hàng tiêu dùng Masan (MCH) vào ngày 26/10. Doanh thu quý 3/2026 tăng 16,3% YoY, đạt mức tăng trưởng nhanh nhất trong 3 năm qua, với lợi nhuận từ HĐKD tăng 13,2% và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 15%. Tất cả các kênh phân phối và 4 trên 5 ngành hàng đều ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số. Các đợt tăng giá bán đã bù đắp gần như toàn bộ ảnh hưởng từ lạm phát chi phí nguyên liệu đầu vào, khiến chi phí logistics trở thành yếu tố chính còn lại gây áp lực lên biên lợi nhuận. Ban lãnh đạo (BLĐ) cũng đưa ra kế hoạch 5 năm tham vọng hơn đáng kể, tập trung vào việc gia tăng thị phần và mở rộng ra thị trường quốc tế. 

Triển vọng & Kế hoạch kinh doanh: Tăng trưởng 9T 2026 (doanh thu tăng 14,6%, LN từ HĐKD tăng 12,5%, LNST sau lợi ích CĐTS tăng 12,1%), trên đà hoàn thành kế hoạch cả năm 2026 của công ty (lần lượt là 11-15%/10-15%/10-15%). BLĐ kỳ vọng ngành hàng gia vị và thực phẩm tiện lợi sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng của 9T trong suốt quý 4. Ban lãnh đạo cũng đưa ra định hướng chiến lược cho 5 năm tới như được trình bày trong bảng dưới đây:

Bảng 1: Định hướng chiến lược 5 năm của Ban lãnh đạo

MCH hiện xuất khẩu sang khoảng 60 quốc gia. Công ty đã chọn ra 7 thị trường tiềm năng, bao gồm Campuchia, Lào, miền Nam Trung Quốc, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc. MCH dự kiến sẽ chọn ra 1 hoặc 2 thị trường vào tháng 11/12 để xây dựng bộ máy vận hành tại địa phương theo mô hình đã áp dụng tại Việt Nam (sở hữu thương hiệu riêng, hệ thống phân phối và đội ngũ nhân sự tại chỗ). Trong đó, thị trường miền Nam Trung Quốc có rủi ro triển khai cao nhất, chủ yếu do sự cạnh tranh từ các đối thủ nội địa và các nhà bán lẻ chiếm phần lớn biên lợi nhuận. 

Bảng 2: KQKD quý 3/2026 theo ngành hàng

Ngành hàng Gia vị: Nước mắm Nam Ngư tăng trưởng 30%, cao gấp 3 lần kế hoạch tăng trưởng trên 10% cho giai đoạn nửa cuối năm. Sản phẩm nước mắm chấm pha sẵn hướng tới mục tiêu nâng giá bán trên mỗi lít từ 70.000 đồng lên 100.000 đồng. CHIN-SU tăng trưởng khoảng 10%, thấp hơn một chút so với kế hoạch khoảng 12%. Tương ớt CHIN-SU (thị phần khoảng 70%) tăng 15% so với mức tăng khoảng 7% của toàn ngành hàng, và giành thêm khoảng 1 điểm % thị phần trong 6T 2026, chủ yếu tại kênh truyền thống (GT). Nước mắm CHIN-SU cũng giành thêm khoảng 1 điểm % thị phần tại kênh GT nhờ xu hướng cao cấp hóa.

Thực phẩm tiện lợi: Omachi tăng trưởng khoảng 30%, tăng từ mức 18% trong quý 2 và vượt kế hoạch 20%. Kokomi trở lại mức tăng trưởng hai chữ số. Thị phần của MCH trong ngành hàng này đạt 31,9% trong 6T 2026 (+2,3 điểm % YoY). Khoảng cách với doanh nghiệp dẫn đầu hiện thu hẹp xuống còn 7,4 điểm % (từ mức 11,3 điểm % vào đầu năm 2025), qua đó cho thấy mục tiêu vươn lên vị trí số 1 vào cuối năm 2027 vẫn còn khả thi. Sản phẩm Mì Omachi Thần Ớt đang mở rộng độ phủ từ 50.000 lên 60.000 điểm bán hoạt động (ASO) và hướng tới khoảng 1% thị phần. Sản phẩm dạng hộp Quán Xá Châu Á đặt mục tiêu đạt khoảng 1 triệu hộp/tháng trong năm 2027. Trong dài hạn, ban lãnh đạo định hướng chuyển dịch thị trường mì ăn liền từ các gói mì giá 4.000-5.000 đồng sang các sản phẩm theo định dạng bữa ăn có giá từ 10.000–20.000 đồng.

Đồ uống: Wake-Up 247 tăng trưởng trên 20% và đang mở rộng từ 230.000 lên 300.000 ASO. Trà 365 đã được tái ra mắt dưới thương hiệu Búp Non, với mục tiêu tiếp cận 200.000 ASO kênh tiêu dùng mang về và 80.000 ASO đầu tiên tại kênh tiêu dùng tại chỗ. Rủi ro chính là thuế tiêu thụ đặc biệt áp dụng đối với đồ uống có hàm lượng đường trên 5g/100ml từ ngày 01/01/2027, tác động đến khoảng 70% doanh thu ngành hàng đồ uống. MCH đang thử nghiệm các sản phẩm điều chỉnh công thức với hàm lượng đường dưới ngưỡng này và sẽ quyết định việc điều chỉnh giá bán trong quý 4. Mức độ chấp nhận của người tiêu dùng Việt Nam đối với các sản phẩm ít ngọt hiện vẫn chưa được kiểm chứng.

Hóa mỹ phẩm: Tăng trưởng chậm lại còn 9,3% so với mức 33% trong quý 2, một phần do công ty chủ động tăng giá bán để bảo vệ biên lợi nhuận trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào LAS tăng cao. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp phục hồi lên 37,1% từ mức 31,8% trong quý 2. Trước đợt tăng giá, một số SKU ghi nhận biên lợi nhuận gộp gần như bằng 0 và một số dòng sản phẩm hoàn toàn thiếu nguyên liệu đầu vào. Doanh thu 9T tăng 16,2%. Chanté Active đang mở rộng từ 70.000 lên 130.000 ASO, và NET Care từ 20.000 lên 50.000 ASO. Các sản phẩm chăm sóc cá nhân (chăm sóc răng miệng, sữa rửa mặt) vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Ban lãnh đạo nhận định năm 2027 sẽ là năm bứt phá của ngành hàng chăm sóc gia đình.

Biên lợi nhuận: Biên LN từ HĐKD giảm 60 điểm cơ bản xuống 23,3% (9T 2026: 22,6% so với 23,0%). Việc điều chỉnh tăng giá bán (+4,5 điểm %) đã bù đắp phần lớn tác động tiêu cực từ chi phí nguyên vật liệu đầu vào (-5,2 điểm %), phù hợp với tín hiệu đã ghi nhận trong quý 2. Chi phí logistics (-0,7 điểm %) là yếu tố chính còn lại kéo giảm biên lợi nhuận, trong bối cảnh giá nhiên liệu trong nước tăng 32,5% YoY.

Retail Supreme, Hệ thống phân phối & Marketing: MCH đã chuyển trọng tâm từ việc mở rộng số lượng điểm bán sang gia tăng doanh số tại mỗi điểm bán. Số lượng ASO giảm từ 550.000 xuống 510.000 QoQ, đồng thời số lượng nhân viên bán hàng tại thị trường cũng giảm. Mặc dù vậy, kênh truyền thống (GT) vẫn tăng tốc đạt 17,3%, trong khi thương mại điện tử tăng 59,9%. Số lượng điểm bán kinh doanh từ 6 ngành hàng trở lên tăng từ 43.000 lên 57.000, và số SKU trên mỗi đơn hàng tăng từ 5,8 lên 6,1. Mục tiêu 7,0 SKU trên mỗi đơn hàng vào cuối năm hiện khó có vẻ đạt được. Hệ thống chấm điểm trưng bày bằng AI hiện đã được triển khai tại khoảng 120.000 điểm bán. Kênh tiêu dùng tại chỗ (khoảng 1 triệu điểm bán trên toàn quốc) vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm mô hình và chưa đặt mục tiêu cụ thể. Chiến dịch Tết lần đầu tiên kết hợp 8 thương hiệu và tập trung vào 100.000 điểm bán ưu tiên.

Powered by Froala Editor