- Chúng tôi nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN mặc dù điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu, do giá cổ phiếu CTCP Hàng tiêu dùng Masan (MCH) đã giảm 18% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/27/28 xuống lần lượt 4%/6%/6% và nâng giả định lãi suất phi rủi ro từ 6,0% lên 7,0%. Các yếu tố này được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật thời gian định giá mục tiêu từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027.
- Dự báo năm 2026: Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS tăng lần lượt 13,2% và 11,0% YoY. Triển vọng này được hỗ trợ nhờ việc tiếp tục gia tăng thị phần và đổi mới sản phẩm ở các ngành hàng cốt lõi của MCH. Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến thấp hơn tăng trưởng doanh thu, một phần do thuế suất thực tế cao hơn, khi nhóm đồ uống có đường không còn được hưởng ưu đãi thuế TNDN.
- Các ngành hàng gia vị và thực phẩm tiện lợi được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng cao cấp hóa sản phẩm và gia tăng thị phần. Mảng chăm sóc gia đình & cá nhân (HPC) tiếp tục là ngành hàng tăng trưởng nhanh nhất khi thương hiệu Chanté mở rộng sang kênh thương mại truyền thống (GT), trong khi mảng đồ uống được cải thiện nhờ các sản phẩm mới hướng đến sức khỏe giúp mở rộng danh mục sản phẩm.
- Dự báo năm 2027: Doanh thu dự kiến tăng 13% và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 10%. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ phục hồi khi các sản phẩm ra mắt trong giai đoạn 2025-2026 đạt quy mô lớn hơn, qua đó tạo ra lợi thế kinh tế theo quy mô và đòn bẩy hoạt động.
- MCH hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng các năm 2026/27/28 lần lượt là 24,9 lần/22,3 lần/19,7 lần, so với mức trung vị P/E dự phóng trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực Châu Á là 18,5 lần. Giá mục tiêu 163.000 đồng/cổ phiếu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng các năm 2026/27/28 lần lượt là 29 lần/26 lần/23 lần. Chúng tôi cho rằng MCH xứng đáng được định giá cao hơn nhờ triển vọng tăng trưởng vượt trội (CAGR LNST giai đoạn 2026-28 đạt 14% so với 4,7% của các công ty cùng ngành trong 5 năm) và tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu thấp (-1,0 lần so với 0,5 lần).
- Rủi ro chính: Áp lực lạm phát, gián đoạn tại kênh GT, và mức độ cạnh tranh cao hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
