- Chúng tôi điều chỉnh tăng 31,9% giá mục tiêu lên mức 39.300 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ BÁN lên KÉM KHẢ QUAN đối với Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPB).
- Mức giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi được thúc đẩy bởi (1) tác động tích cực từ việc dời mô hình định giá sang cuối năm 2026, (2) mức tăng 6,7% đối với tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2029 (tương ứng với các thay đổi -0,5%/+4,6%/+8,8%/+7,2%/+10,4% cho các năm 2025/26/27/28F/29), (3) mức điều chỉnh giảm đối với giả định chi phí vốn chủ sở hữu của LPB, xuất phát từ việc cập nhật hệ số beta, cùng với (4) mức tăng đối với giả định P/B mục tiêu.
- Mức tăng đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi chủ yếu xuất phát từ việc chúng tôi điều chỉnh tăng 4,2% tổng dự báo thu nhập lãi thuần (NII) giai đoạn 2025-2029 do giả định NIM cao hơn.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của LPB đang ở mức cao, với P/B dự phóng năm 2025 ở mức 3,24 lần, cao hơn 124% so với mức trung vị của các ngân hàng khác. Cổ phiếu đang giao dịch tại mức P/B trượt là 3,43 lần, cao hơn 2,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm của chính ngân hàng.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của LPB sẽ tăng trưởng ở mức xấp xỉ 10% trong năm 2025 và ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) ở mức xấp xỉ 14% trong giai đoạn 2026-2028, được thúc đẩy bởi bởi mức tăng trưởng tín dụng cao, sự cải thiện dần của NIM, và chất lượng tài sản ổn định.
- Rủi ro: (1) NIM thấp hơn kỳ vọng và (2) tỷ lệ nợ xấu tăng.
- Yếu tố hỗ trợ: Tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) cao hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
