- Từ 2020–2024, doanh thu thuần/ LNST của KSB giảm với CAGR 26%/32%, phần lớn do (1) nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng sụt giảm, và (2) diện tích thương phẩm còn lại tại giai đoạn đầu của KCN Đất Cuốc (tại Bình Dương; tổng diện tích: 523 ha) không còn nhiều.
- Năm 2025, chúng tôi dự báo doanh thu của KSB tăng trưởng 35% svck, với động lực chính từ mảng khai thác đá xây dựng. Cụ thể, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ đá xây dựng sẽ tăng trưởng 45% svck, được đóng góp chính từ mỏ đá Tân Mỹ và mỏ đá Tam Lập 3 (mở moong khai thác từ tháng 1/2025).
- Với mảng KCN, chúng tôi dự báo KSB sẽ ghi nhận diện tích cho thuê đất 5 ha trong năm 2025 từ KCN Đất Cuốc, trước khi giai đoạn còn lại của KCN Đất Cuốc và KCN Hoa Lư bắt đầu đóng góp từ năm 2026–2027
- KSB hiện đang giao dịch ở mức P/E và P/B trượt 12T lần lượt là 26,2 và 0,8 lần. Dựa trên (1) dự báo 2025 thận trọng của chúng tôi, và (2) giả định KSB sẽ phát hành thành công toàn bộ cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu như kế hoạch đề ra trong năm 2025 (với giá CP sau ngày giao dịch không hưởng quyền ước tính là 14.125 đồng), chúng tôi ước tính P/E và P/B dự báo 2025 của công ty lần lượt là 28,8 và 0,6 lần.
- Rủi ro đầu tư: (1) Chậm trễ trong giải ngân vốn đầu tư công, (2) Giá vật liệu xây dựng biến động bất lợi, (3) Chính sách thuế quan diễn biến tiêu cực hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
