- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty IDICO - CTCP (IDC), đồng thời điều chỉnh giảm 3% giá mục tiêu xuống 51.200 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ giả định WACC cao hơn ở mức 14,9% (so với 14,3% trước đây) sau khi chúng tôi nâng giả định lãi suất phi rủi ro thêm 100 điểm cơ bản lên 7,0%, trong khi nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026-2027.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,0 nghìn tỷ đồng trong năm 2026 và 2,3 nghìn tỷ đồng trong năm 2027, tương ứng mức tăng trưởng lần lượt 3% và 14% YoY. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ đến từ (1) sự phục hồi của doanh số cho thuê đất và bàn giao tại các KCN hiện hữu như Hữu Thạnh, Phú Mỹ 2 và Phú Mỹ 2 mở rộng, cùng với các dự án mới dự kiến mở bán tại Vinh Quang và Tân Phước 1; (2) giá cho thuê trung bình KCN tiếp tục tăng; và (3) đóng góp ban đầu từ KĐT Hựu Thạnh từ năm 2027.
- Định giá của IDC đang ở mức hấp dẫn với P/B điều chỉnh dự phóng các năm 2026/27 lần lượt là 1,4/1,2 lần, thấp hơn khoảng 21%/30% so với mức P/B điều chỉnh trung vị 3 năm là 1,8 lần. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng IDC mang lại lợi suất cổ tức hấp dẫn và bền vững, với mức chi trả dự kiến 3.000 đồng/cổ phiếu tương ứng lợi suất 8,8%, được hỗ trợ bởi tỷ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu ở mức 22% vào cuối quý 2/2026 và dòng tiền từ mảng KCN trung bình 4,6 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2026-2028.
- Chúng tôi cho rằng IDC vẫn có vị thế tốt để thu hút khách thuê, nhờ quỹ đất lớn đã giải phóng mặt bằng tại các vị trí chiến lược và cơ sở khách thuê đa dạng, bao gồm Hyosung, PepsiCo và Heineken.
- Rủi ro: Doanh số cho thuê đất KCN thấp hơn dự kiến; các diễn biến bất lợi liên quan đến thuế quan của Mỹ đối với Việt Nam.
Powered by Froala Editor
