- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và nâng 6% giá mục tiêu của Tổng Công ty IDICO (IDC) lên mức 58.000 đồng/cổ phiếu, với nguyên nhân chủ yếu là do mức tăng của tiền mặt ròng vào cuối quý 1/2026, cùng với việc chúng tôi cập nhật thời gian định giá sang giữa năm 2027. Tuy nhiên, các yếu tố tích cực này đã bị bù trừ một phần bởi mức giảm của chúng tôi đối với định giá mảng năng lượng.
- Chúng tôi nhìn chung tiếp tục giữ nguyên các dự báo, với kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ lần lượt đạt 2,0 nghìn tỷ đồng/2,3 nghìn tỷ đồng trong các năm 2026/2027 (+3%/+17% YoY), nhờ được hỗ trợ bởi sự phục hồi của hoạt động cho thuê đất KCN, mở bán các dự án mới, mức tăng của giá cho thuê trung bình, và việc KDC Hựu Thạnh dự kiến sẽ bắt đầu được triển khai vào năm 2027.
- Chúng tôi kỳ vọng IDC sẽ tiếp tục ở vị thế thuận lợi để thu hút nhu cầu thuê từ khách hàng nhờ quỹ đất sạch với quy mô lớn tại các vị trí chiến lược cùng cơ cấu khách thuê đa dạng, bao gồm các khách hàng tiêu biểu như Hyosung, PepsiCo và Heineken.
- Cổ phiếu này hiện đang được giao dịch ở mức P/B điều chỉnh dự phóng các năm 2026/2027 là 1,6 lần/1,4 lần (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn so với mức trung vị 3 năm của công ty là 1,9 lần.
- Sau khi ĐHCĐ thông qua kế hoạch cổ tức năm 2025/2026, chúng tôi quyết định điều chỉnh tăng giả định cổ tức giai đoạn 2026-2028 từ mức 2.000-2.500 đồng/cổ phiếu trước đây lên mức 3.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng mức lợi suất cổ tức 6,9%). Chúng tôi cho rằng IDC sẽ tiếp tục duy trì mức cổ tức này nhờ tỷ lệ tiền mặt ròng trên vốn chủ sở hữu đạt 21% tại cuối quý 1/2026 và dòng tiền trung bình hàng năm từ mảng KCN dự kiến sẽ đạt khoảng 4,6 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2026-2028.
- Rủi ro: Hoạt động cho thuê đất KCN diễn ra chậm hơn kỳ vọng; các diễn biến bất lợi liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ đối với Việt Nam.
Powered by Froala Editor
