- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty IDICO (IDC) và gần như duy trì giá mục tiêu ở mức 54.600 đồng/cổ phiếu, khi định giá cao hơn của chúng tôi đối với mảng năng lượng sau kết quả năm 2025 tích cực hơn kỳ vọng đã bù đắp nhiều hơn cho mức giảm trong tiền mặt ròng cuối năm 2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 4%/16% YoY trong năm 2026/27, lần lượt đạt 2,0 nghìn tỷ đồng/2,3 nghìn tỷ đồng, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của mảng cho thuê đất KCN và giá cho thuê trung bình ổn định hơn, kế hoạch mở bán dự án KĐT Hựu Thạnh dự kiến trong năm 2027, và thu nhập tài chính thuần tăng.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng lần lượt 5%/4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026/27, chủ yếu phản ánh giả định biên lợi nhuận cải thiện ở cả mảng KCN và mảng năng lượng, cùng với thu nhập tài chính tích cực hơn sau kết quả năm 2025.
- Chúng tôi kỳ vọng IDC sẽ tiếp tục ở vị thế thuận lợi để nắm bắt nhu cầu của khách thuê, được hỗ trợ bởi quỹ đất lớn, đã được giải phóng mặt bằng tại các vị trí chiến lược và cơ cấu khách thuê đa dạng, bao gồm Hyosung, PepsiCo và Heineken. Cổ phiếu hiện đang giao dịch với P/B điều chỉnh dự phóng năm 2026/27 là 1,5x/1,3x (dựa trên dự báo của chúng tôi), thấp hơn trung vị 2 năm là 2,0x.
- Chúng tôi cho rằng IDC có thể duy trì cổ tức tiền mặt ở mức 2.000-2.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 4,6-5,7%) trong giai đoạn 2026-28, được hỗ trợ bởi vị thế tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu vững chắc (18% vào cuối năm 2025) và dòng tiền KCN ổn định (trung bình 4,7 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2026-28, theo dự báo của chúng tôi).
- Rủi ro: Doanh số cho thuê đất KCN thấp hơn dự kiến; diễn biến bất lợi của chính sách thuế quan Mỹ đối với Việt Nam.
Powered by Froala Editor
