- Tổng Công ty IDICO (IDC) đã công bố KQKD quý 4/2025 với doanh thu đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+10% YoY nhưng -25% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 449 tỷ đồng (+26% YoY nhưng -47% QoQ). Chúng tôi cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ việc bàn giao phần backlog KCN chưa ghi nhận doanh thu, mà chúng tôi ước tính đạt khoảng 49 ha tại thời điểm cuối quý 3/2025.
- KQKD năm tài chính 2025: Doanh thu đạt 8,6 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (-3% YoY), lần lượt hoàn thành 105% và 118% dự báo cả năm của chúng tôi. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi (dù cần thêm đánh giá chi tiết), do triển vọng tích cực từ mức biên lợi nhuận gộp KCN cao hơn dự kiến nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng bởi mức sụt giảm ước tính của backlog chưa ghi nhận doanh thu tại thời điểm cuối năm 2025.
- Mảng KCN: Doanh thu đạt 3,4 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 (-14% YoY), chiếm 40% tổng doanh thu. Chúng tôi ước tính dòng tiền thu được từ mảng KCN sẽ giảm 23% YoY xuống còn 3,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 (tương đương 102% dự báo của chúng tôi). Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp mảng KCN năm 2025 đạt 62,3%, cao hơn so với 60,9% năm 2024 và cao hơn mức dự báo của chúng tôi là 60,5%. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân biên lợi nhuận cải thiện YoY là do sự gia tăng của giá cho thuê trung bình trên toàn bộ các KCN của IDC.
- Về hoạt động cho thuê đất KCN, IDC chưa công bố kết quả quý 4/2025. Trong khi số liệu chi tiết vẫn đang chờ cập nhật, ban lãnh đạo cho biết tại cuộc họp gặp gỡ NĐT tháng 11/2025 rằng đà tăng trưởng đã cải thiện trong quý 4, khi công ty ký kết một số hợp đồng quy mô trung bình (khoảng 5–10 ha) trong tháng 10. Chúng tôi dự báo doanh số cho thuê đất KCN sẽ phục hồi lên mức 100 ha (+33% so với 2025F) trong năm 2026, nhờ được hỗ trợ bởi quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn tại các tỉnh KCN cấp 1 và việc mở bán các dự án mới (KCN Vinh Quang giai đoạn 1 đã khởi công xây dựng hạ tầng vào tháng 1/2026).
- Mảng BĐS nhà ở: Công ty ghi nhận doanh thu năm 2025 đạt 356 tỷ đồng (-33% YoY), chủ yếu do việc ghi nhận backlog từ dự án KĐT Bắc Châu Giang tại Ninh Bình. Đối với năm 2026, chúng tôi kỳ vọng IDC sẽ triển khai mở bán dự án KĐT Hựu Thạnh (47 ha; Tây Ninh), sau khi đã bắt đầu thi công hạ tầng từ tháng 11/2025.
KQKD quý 4 và năm 2025 của IDC
Tỷ đồng | Q4 | Q4 | YoY | 2024 | 2025 | YoY | Dự báo 2025 | KQ 2025/ |
Doanh thu thuần | 1.955 | 2.160 | 10% | 8.846 | 8.588 | -3% | 8.142 | 105% |
- KCN | 626 | 824 | 32% | 3.988 | 3.444 | -14% | 3.131 | 110% |
- Năng lượng | 1.012 | 1.076 | 6% | 3.373 | 3.862 | 14% | 3.718 | 104% |
- BĐS | 41 | 16 | -60% | 532 | 356 | -33% | 340 | 105% |
- Các dịch vụ khác | 276 | 244 | -12% | 954 | 926 | -3% | 953 | 97% |
Lợi nhuận gộp | 636 | 707 | 11% | 3.337 | 3.060 | -8% | 2.702 | 113% |
Chi phí bán hàng & quản lý | -125 | -111 | -12% | -398 | -396 | 0% | -415 | 95% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 510 | 596 | 17% | 2.939 | 2.664 | -9% | 2.287 | 116% |
Thu nhập tài chính | 53 | 109 | 105% | 168 | 322 | 92% | 279 | 115% |
Chi phí tài chính | -32 | -42 | 33% | -136 | -146 | 7% | -142 | 103% |
Thu nhập ròng từ CTLK | 0 | 0 | N.M. | 2 | 0 | N.M. | 0 | N.M. |
Thu nhập ròng khác | 8 | -4 | N.M. | 20 | 78 | 288% | 81 | 95% |
LNTT | 540 | 659 | 22% | 2.993 | 2.918 | -3% | 2.506 | 116% |
LNST | 437 | 540 | 24% | 2.392 | 2.354 | -2% | 2.005 | 117% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 357 | 449 | 26% | 1.996 | 1.932 | -3% | 1.634 | 118% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên lợi nhuận gộp | 32,5% | 32,7% |
| 37,7% | 35,6% |
| 33,2% |
|
- KCN | 64,4% | 58,9% |
| 60,9% | 62,3% |
| 60,5% |
|
- Năng lượng | 15,1% | 14,0% |
| 9,4% | 11,7% |
| 10,6% |
|
- BĐS | 82,0% | 53,4% |
| 71,4% | 57,4% |
| 57,6% |
|
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 26,1% | 27,6% |
| 33,2% | 31,0% |
| 28,1% |
|
Biên lợi nhuận ròng | 18,3% | 20,8% |
| 22,6% | 22,5% |
| 20,1% |
|
Nguồn: Báo cáo tài chính của IDC, dự báo của Vietcap (cập nhật ngày 26/11/2025)
Powered by Froala Editor
