- KQKD 9T 2025 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng: Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HVN) báo cáo doanh thu thuần 9T 2025 đạt 88,9 nghìn tỷ đồng (+11% YoY; hoàn thành 78% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 6,8 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; hoàn thành 73% dự báo cả năm của chúng tôi). Chúng tôi nhận thấy thay đổi không đáng kể đối với dự báo của chúng tôi cho HVN, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Lợi nhuận quý 3 giảm YoY, chủ yếu do gia tăng khoản lỗ tỷ giá: HVN báo cáo doanh thu quý 3/2025 đạt 30,4 nghìn tỷ đồng (+13% YoY; +9% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 617 tỷ đồng (-20% YoY; -78% QoQ). Sự ngược chiều xu hướng tăng trưởng giữa doanh thu và lợi nhuận chủ yếu do lỗ tỷ giá tăng, gây áp lực lên lợi nhuận.
- KQKD của VNA (Vietnam Airlines):
+ Doanh thu: Doanh thu quý 3/2025 đạt 24,5 nghìn tỷ đồng (+17% YoY; +7% QoQ), đưa doanh thu 9T 2025 lên 71,9 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; hoàn thành 80% dự báo cả năm của chúng tôi).
+ Mảng vận tải: Doanh thu tăng lên 24,1 nghìn tỷ đồng (+17% YoY; +8% QoQ), được thúc đẩy bởi cả hoạt động quốc tế (+15,5% YoY) và trong nước (+20,8% YoY). Doanh thu 9T 2025 tăng lên 70,9 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; hoàn thành 80% dự báo cả năm của chúng tôi).
+ Lượng hành khách: VNA đã vận chuyển 6,7 triệu hành khách (+11% YoY) trong quý 3/2025. Trong 9T 2025, VNA vận chuyển tổng cộng 19,4 triệu hành khách (+12% YoY) và 250 nghìn tấn hàng hóa (+11% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ so với quý trước: Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 ở mức 12,5% (+1,6 điểm % YoY; -5,2 điểm % QoQ). Trong quý 3/2025, giá nhiên liệu bay ở mức 86 USD/thùng (-6,5% YoY; +6,2% QoQ).
- Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu tăng: Tỷ lệ này tăng lên 8,1% (+1,6 điểm % YoY; +2,4 điểm % QoQ), trở lại mức bình thường trước COVID của HVN giữa bối cảnh phí đặt, giữ chỗ và tiền thưởng bán hàng tăng gắn liền với việc khôi phục và mở rộng mạng bay.
- Thu nhập & Chi phí tài chính bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá: Thu nhập tài chính quý 3/2025 giảm xuống 322 tỷ đồng (-43% YoY; -7% QoQ), trong khi chi phí tài chính tăng lên 888 tỷ đồng (+9% YoY; +31% QoQ), chủ yếu do biến động tỷ giá bất lợi khi lãi tỷ giá giảm 58% YoY trong khi lỗ tỷ giá tăng mạnh 3,7 lần YoY.
- Vốn chủ sở hữu chuyển sang dương: Sau đợt phát hành quyền mua trong quý 3/2025 và lợi nhuận 9T 2025 khả quan, vốn chủ sở hữu của HVN đã chuyển sang dương 6,4 nghìn tỷ đồng (so với âm 9,3 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2024).
KQKD 9T 2025 của HVN
Tỷ đồng | Q3 2024 | Q2 2025 | Q3 2025 | QoQ | YoY | 9T 2024 | 9T 2025 | YoY | KQ 9T 2025/ dự báo 2025 | Dự báo 2025 |
Doanh thu | 26.830 | 28.058 | 30.445 | 9% | 13% | 79.924 | 89.130 | 12% | 78% | 114.617 |
VNA | 20.901 | 22.793 | 24.458 | 7% | 17% | 62.353 | 71.885 | 15% | 80% | 90.273 |
-Doanh thu vận tải | 20.594 | 22.427 | 24.118 | 8% | 17% | 61.491 | 70.902 | 15% | 80% | 89.026 |
-Doanh thu phụ trợ | 307 | 367 | 340 | -7% | 11% | 862 | 984 | 14% | 79% | 1.246 |
Công ty con | 5.929 | 5.265 | 5.987 | 14% | 1% | 17.572 | 17.245 | -2% | 71% | 24.344 |
Doanh thu thuần | 26.773 | 27.969 | 30.371 | 9% | 13% | 79.756 | 88.891 | 11% | 78% | 113.714 |
Lợi nhuận gộp | 2.917 | 4.948 | 3.805 | -23% | 30% | 10.042 | 15.024 | 50% | 77% | 19.527 |
Chi phí SG&A | -1.750 | -1.594 | -2.457 | 54% | 40% | -5.397 | -6.178 | 14% | 80% | -7.753 |
Lợi nhuận từ HĐKD | 1.167 | 3.355 | 1.347 | -60% | 15% | 4.645 | 8.846 | 90% | 75% | 11.774 |
Thu nhập tài chính | 563 | 302 | 322 | 7% | -43% | 892 | 1.104 | 24% | 79% | 1.406 |
Chi phí tài chính | -812 | -679 | -888 | 31% | 9% | -3.736 | -2.638 | -29% | 86% | -3.069 |
Lãi/lỗ từ CTLK | 26 | 16 | 43 | 162% | 61% | 166 | 91 | -46% | 125% | 72 |
Thu nhập ròng khác | 30 | 65 | 42 | -35% | 39% | 4.609 | 146 | -97% | 32% | 450 |
LNTT | 975 | 3.058 | 866 | -72% | -11% | 6.576 | 7.549 | 15% | 71% | 10.634 |
LNST sau lợi ích CĐTA | 768 | 2.823 | 617 | -78% | -20% | 5.962 | 6.841 | 15% | 73% | 9.423 |
Biên lợi nhuận gộp | 10,9% | 17,7% | 12,5% |
|
| 12,6% | 16,9% |
|
| 17,2% |
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 4,4% | 12,0% | 4,4% |
|
| 5,8% | 10,0% |
|
| 10,4% |
Biên lợi nhuận ròng | 2,9% | 10,1% | 2,0% |
|
| 7,5% | 7,7% |
|
| 8,3% |
Nguồn: HVN, dự báo của Vietcap
Powered by Froala Editor
