- Lợi nhuận 2024-2025 cho thấy dấu hiệu phục hồi từ đáy 2023 nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng khi nhu cầu xi măng & clinker phục hồi, (2) chi phí đầu vào hạ nhiệt. Trong khi đó, cạnh tranh gay gắt vẫn tiếp tục tạo áp lực lên giá bán & chi phí hoạt động.
- Năm 2026, chúng tôi dự báo tổng doanh thu gộp đạt 9,2 nghìn tỷ đồng (+15% svck). Mảng xi măng & clinker tiếp tục là động lực tăng trưởng chính (đóng góp 98% doanh thu gộp 2026), trong khi mảng BOT duy trì tăng trưởng ổn định (+14% svck).
- Cụ thể, doanh thu xi măng & clinker dự báo được hỗ trợ bởi (1) sản lượng tiêu thụ tăng 10% svck nhờ nhu cầu nội địa tiếp tục phục hồi, và (2) giá bán tăng 5% svck nhờ khả năng HT1 chuyển một phần chi phí đầu vào cao hơn sang khách hàng.
- Dù áp lực cạnh tranh dự báo duy trì, LNST-CĐTS2026 kỳ vọng tăng 45% svck nhờ (1) giá bán xi măng tăng, giúp bù đắp một phần chi phí đầu vào tăng, và (2) khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động – chủ yếu nhờ giảm chi phí điện.
- HT1 đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 14,5 lần. Chúng tôi tin rằng nền tảng sinh lời tích cực cùng cơ cấu nợ vay an toàn sẽ là những động lực cốt lõi giúp định giá của HT1 tiếp tục gia tăng khi bức tranh toàn ngành bước vào chu kỳ phục hồi. HT1 cũng có lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn với DPS/EPS trung bình 86% từ 2021-2025. Chúng tôi dự báo HT1 sẽ giữ mức cổ tức tiền mặt tương đương trong 2026.
- Rủi ro đầu tư: (1) Chi phí đầu vào biến động bất lợi, (2) Sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
