Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên FY2026 của CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) tổ chức vào ngày 7/3/2026. Dưới đây là những nội dung chính:
1. Kế hoạch FY2026: Triển vọng thận trọng trước những thách thức quốc tế
Đối với FY2026, HSG đưa ra hai kịch bản kế hoạch, cả hai đều dự kiến lợi nhuận sụt giảm so với kết quả năm 2025. Ban lãnh đạo cho rằng nguyên nhân đến từ các cuộc xung đột địa chính trị đang diễn ra, chủ nghĩa bảo hộ thương mại toàn cầu, nhu cầu trong nước chững lại, cạnh tranh gay gắt và giá nguyên liệu đầu vào cao.
Lãi suất tăng cao cũng là một thách thức. Ban lãnh đạo dự kiến chi phí lãi vay khoảng 50 tỷ đồng mỗi quý trong nửa đầu FY2026, tăng lên khoảng 100 tỷ đồng mỗi quý trong nửa cuối FY2026. Điều này tương ứng với tổng chi phí tài chính FY2026 khoảng 300 tỷ đồng, so với 184 tỷ đồng FY2025.
Trước những thách thức thị trường, ban lãnh đạo xem FY2026 là năm củng cố, tập trung tăng cường năng lực nội tại, bao gồm mở rộng đầu tư vào Hoa Sen Home, tối ưu hóa chi phí và đầu tư công nghệ để cải thiện năng suất, nhằm tạo nền tảng tăng trưởng cho những năm tới.
Kế hoạch FY2026 của HSG
| FY2025 (thực hiện) | FY2026 (Kịch bản 1) | FY2026 (Kịch bản 2) | Kịch bản 1 (YoY) | Kịch bản 2 (YoY) | Dự báo FY2026 của Vietcap* | Kịch bản 1 / dự báo FY2026 | Kịch bản 2 / dự báo FY2026 |
Sản lượng bán hàng (tấn) | 1.845.466 | 1.750.000 | 1.850.000 | -5,2% | +0,3% | 2.013.086 | 86,9% | 91,9% |
Doanh thu thuần | 36.538 tỷ đồng | 35.000 tỷ đồng | 37.000 tỷ đồng | -4,2% | +1,3% | 44.259 tỷ đồng | 79,1% | 83,6% |
LNST báo cáo | 735 tỷ đồng | 500 tỷ đồng | 600 tỷ đồng | -32,0% | -18,4% | 594 tỷ đồng | 84,2% | 99,0% |
Biên LNST dự phóng | 2,0% | 1,4% | 1,6% |
|
| 1,3% |
|
|
Nguồn: HSG, Vietcap. *Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo FY2026 hiện tại của chúng tôi cho HSG.
2. Tái cấu trúc chiến lược: Hoa Sen Home và Nhựa Hoa Sen
Hoa Sen Home (HSH):
Đại hội đã báo cáo tiến độ triển khai kế hoạch tái cấu trúc tập đoàn, đặc biệt là việc tách mảng kinh doanh phân phối HSH.
- CTCP Hoa Sen Home (HSH JSC) chính thức được thành lập vào ngày 5/1/2026 với vốn điều lệ ban đầu là 1.000 tỷ đồng. HSG hiện nắm giữ 99% cổ phần.
- Tăng vốn: ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch tăng vốn của HSH JSC lên 3.000 tỷ đồng để phục vụ cho sự độc lập và tăng trưởng bằng cách phát hành 200 triệu cổ phiếu mới cho cổ đông hiện hữu (tức HSG). Sau đó, HSH kế hoạch chào bán một số cổ phiếu cho ban điều hành và nhân viên chủ chốt của HSG và các công ty con để gắn kết lợi ích.
- Lộ trình IPO: Kế hoạch dài hạn là đưa HSH trở thành công ty niêm yết trong vòng 5 năm tới.
Bối cảnh cơ bản:
- Hoa Sen Home (HSH) được thành lập vào năm 2021 như một phần trong mạng lưới phân phối của HSG. HSH hoạt động với tư cách là nhà phân phối/đại lý bán lẻ vật liệu xây dựng và nội thất, tận dụng năng lực sản xuất, hệ thống logistics và mạng lưới phân phối toàn quốc của HSG.
- Trong 1–2 năm qua, chúng tôi nhận thấy HSG đã đẩy mạnh đầu tư vào HSH, định vị đây là động lực tăng trưởng chính trong tương lai. Chúng tôi xem đây là phản ứng trước những điều kiện thách thức của thị trường tôn mạ, thúc đẩy tập đoàn đa dạng hóa và mở rộng sang mảng phân phối. Việc thành lập HSH JSC vào tháng 1/2026 như một pháp nhân riêng biệt để quản lý mạng lưới này đánh dấu một bước tiến xa hơn trong chiến lược này.
- Kế hoạch phát triển của HSH JSC: Trong giai đoạn đầu, công ty sẽ tập trung vào việc xây dựng cơ cấu quản lý, mở rộng mạng lưới phân phối, đa dạng hóa danh mục sản phẩm và cải thiện chất lượng dịch vụ. Về lâu dài, HSH đặt mục tiêu trở thành chuỗi bán lẻ vật liệu xây dựng và nội thất hàng đầu tại Việt Nam theo mô hình "one-stop shop", đồng thời tiếp tục mở rộng quy mô hoạt động và nâng cao hiệu quả phù hợp với chiến lược tổng thể của HSG.
Nhựa Hoa Sen:
- HSG tiếp tục tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược cho mảng nhựa và đang cân nhắc các phương thức huy động vốn mới, bao gồm phát hành trái phiếu chuyển đổi.
- Các trái phiếu chuyển đổi có thể được chào bán cho các nhà đầu tư chiến lược quan tâm đến mảng kinh doanh nhựa. Các điều khoản then chốt bao gồm kỳ hạn, lãi suất, giá chuyển đổi và thời điểm chuyển đổi sẽ do HĐQT quyết định, tuân thủ theo các phê duyệt tại ĐHCĐ FY2025.
3. Hủy bỏ kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ đã đề xuất năm 2025
- ĐHCĐ đã thông qua việc không thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ như đề xuất tại ĐHCĐ FY2025 để tập trung nguồn vốn tái đầu tư vào các dự án cốt lõi của công ty.
4. Phân phối lợi nhuận FY2025 và kế hoạch cổ tức
Kế hoạch phân phối lợi nhuận sau đây đã được thông qua cho KQKD năm tài chính trước:
- Cổ tức: Tỷ lệ chi trả 30% (trên mệnh giá) bằng cổ phiếu (so với 5% bằng tiền mặt năm ngoái).
- Thù lao HĐQT: 1,5% LNST hợp nhất cho thù lao và chi phí hoạt động của HĐQT năm tài chính 2026.
- Các quỹ (Tối đa): 2% cho Quỹ Khen thưởng & Phát triển nguồn nhân lực, 2% cho Quỹ Phúc lợi, và 4% cho hoạt động Từ thiện & Tài trợ.
Powered by Froala Editor
