- Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) và duy trì giá mục tiêu gần như không đổi ở mức 35.700 đồng/CP. Việc điều chỉnh giá mục tiêu phản ánh việc điều chỉnh giảm 2–3%/năm đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–2030, chủ yếu đến từ mức giảm 2–3%/năm đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS mảng thép, được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2026. Mức giảm trong lợi nhuận mảng thép chủ yếu xuất phát từ việc điều chỉnh giảm doanh thu thép xây dựng, do KQKD trong 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025) thấp hơn kỳ vọng. Dự báo đối với HRC gần như không thay đổi.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025, chủ yếu do mức giảm 3%/21% trong lợi nhuận mảng thép/nông nghiệp, một phần được bù đắp bởi mức tăng 28% trong lợi nhuận mảng bất động sản (BĐS). Việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận mảng thép chủ yếu đến từ mức giảm 5% trong doanh thu thép xây dựng (do sản lượng thấp hơn kỳ vọng), được bù đắp bởi mức tăng 3% trong doanh thu HRC (do nâng giả định giá bán trung bình). Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm biên LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 khoảng 20 điểm cơ bản, chủ yếu phản ánh mức giảm tương ứng đối với biên lợi nhuận mảng thép do KQKD quý 3 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi.
- Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 là 9,6 lần - hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 dự kiến đạt 36% YoY và tốc độ tăng trưởng kép trong giai đoạn 2025–2028 đạt mức 25%. Giá mục tiêu của chúng tôi tương đương P/E dự phóng năm 2026 ở mức 13,1 lần, tương ứng +0,75 độ lệch chuẩn so với P/E trung bình 10 năm. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là hợp lý khi xét đến triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ với LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng tăng lần lượt 33%/36%/24%/16% trong giai đoạn 2025-28.
Powered by Froala Editor
