- Chúng tôi cập nhật thông tin về HHV sau báo cáo gần nhất vào ngày 13/10/2025.
- Doanh thu (DT) duy trì đà tăng trưởng (+15%/+23% svck 2025/quý 1/2026) chủ yếu nhờ mảng thu phí BOT (57%/72% DT 2025/quý 1/2026) và xây lắp (35%/23% DT 2025/quý 1/2026). Tăng trưởng mảng xây lắp được dẫn dắt bởi dự án cao tốc Quảng Ngãi-Hoài Nhơn, Đồng Đăng-Trà Lĩnh và các dự án mới. LNST-CĐTS 2025 và quý 1/2026 lần lượt đạt 581 tỷ đồng (+36% svck) và 180 tỷ đồng (+23% svck).
- Năm 2026, chúng tôi kỳ vọng HHV sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ chu kỳ tăng tốc đầu tư công. DT 2026 dự báo tăng 16% svck, nhờ (1) lưu lượng xe tăng khi cao tốc Đồng Đăng-Trà Lĩnh & Hữu Nghị-Chi Lăng và hạ tầng giao thông khu vực miền Trung hoàn thiện, (2) kỳ vọng các dự án xây lắp hiện hữu triển khai đúng tiến độ. Qua đó, LNST-CĐTS 2026 dự báo đạt 666 tỷ đồng (+15% svck).
- HHV hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 9,1 lần, thấp hơn 53% so với trung vị P/E của các công ty cùng ngành. Chúng tôi tin rằng định giá của HHV sẽ tiếp tục hưởng lợi trong chu kỳ tăng tốc giải ngân đầu tư công, nhờ (1) năng lực thi công xây lắp vượt trội, và (2) dòng tiền ổn định từ mảng thu phí; quản lý, vận hành và bảo trì – đặc biệt khi hàng loạt đại dự án hạ tầng bước vào giai đoạn khai thác.
- Yếu tố hỗ trợ: (1) Hỗ trợ ngân sách Nhà nước cho các dự án BOT, (2) Tăng tỷ lệ sở hữu tại dự án cao tốc Cam Lâm-Vĩnh Hảo. Rủi ro đầu tư: (1) Giá vật liệu xây dựng biến động bất lợi, (2) Chậm trễ giải ngân đầu tư công, (3) Rủi ro quản trị (xem trang 16-17).
Powered by Froala Editor
